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作者 | 柠檬  编辑 | 伊页

今年的暑假对在线教育来说并不快乐。

 

“双减”政策落地后，主打K12学科教育的在线教育公司纷纷跳水、被迫转型，匆匆探寻新道路。这场行业剧变之后，头部上市企业的第一份财报就令人十分期待。

 

当新东方以及好未来两家龙头宣布取消近期财报的发布后，从教育硬件转型的“新贵”网易有道，其财报就更加引人关注。

 

比起其它公司的狼狈，网易有道CEO周枫在电话会议中显得格外从容，大方地谈到双减对公司的影响。拥有多条业务线并行自然是其底气来源，但这份底气究竟虚实几何，还需要依靠数据来下最终结论。

 

01

高增长的背后是亏损

在一众哀嚎声中，网易有道的Q2财报显得格外亮眼。

在2021年第二季度，总净收入13亿元人民币，较去年同期增长107.5%，从业务结构来看，学习服务的净收入超过9亿元人民币，贡献了近七成营收。这其中的K12业务，在整体营收中占比并没有过半。

 

“我们相信，占收入一半以上的其他业务不会受到监管的直接影响。”周枫的自信逻辑来自于此。

 

但是在财报中，有道特地说明，“学习服务的同比增长主要是由于在线课程的收入增加”，而在线课程中，有道精品课是绝对的主力。数据显示，在线课程总收入共11亿元人民币，有道精品课占比超过九成，同时在该业务中，K12学生是主要用户群体。

 

如果从人数来看，精品课付费学员人数增速高达129%，大幅度增长带动学习服务业务营收同比增长112.4%，但如此高的增速背后，92万的学员数量中成人学员占比仅13.4%。

 

如此来看，K12业务的影响可能会比想象中的更大。但硬件业务的高增速是否意味着网易有道拥有了“第二增长曲线”？

 

在所有业务中，增速最快的莫过于学习产品，较 2020 年同期增长 138.8%。有道特别指出，是由于词典笔销售额大幅增长。

 

然而，与高增速形成鲜明反差的是营收数据，该业务净收入不过2亿元，仅占总净收入的15%，虽然学习硬件产品是有道的老业务，但明显在线教育才是主要营收来源。

 

从收入来看，网易有道Q2的标签大概是高增长，但高增长的收入只是一个光鲜的表面，里子的优劣还需要净利润来定义。

 

从财报中能够明显看出，有道依旧没有实现盈利，甚至亏损有扩大趋势。与去年上半年4.2亿的亏损相比，今年上半年净亏损高达8.5亿元，增速高达102%。

 

在营业费用中能明显看到，营销费用占比较大，达到81%，同比增长118.6%，高达9.7亿元。对此官方的解释是“主要是由于加大了销售和营销力度与我们的学习服务和产品相关，以及由于销售和营销团队的扩大而产生的补偿费用增加”。

 

在2019年第二季度，这一项费用支出仅1.22亿元，2020年同期费用高达4.45亿元，同比增长264.4%，可以看到今年的增速已经大幅下降，不难推测出是受到政策风向影响，去年暑期档的烧钱大战在今年几乎熄火。

 

在K12市场，用亏损换市场是惯用手法，如今整个市场受到重创，不少在线教育公司开始把目光转向其它教育市场，有道也表示，“对于在线课程部分，有道将重点关注成人课程和STEAM课程；对于学习产品，有道词典笔产品已经实现规模和盈利能力，未来将继续推出更多产品。”

 

而成人教育、素质教育、教育硬件这三个板块，也是大部分准备转型的在线教育公司的首选，这种用亏损换市场的打法或许还会再次出现。目前，已经有多家企业开始试探教育硬件的可能性，有包括字节跳动在内的互联网大厂，也有猿辅导等在线教育独角兽，如果学习硬件也成为红海，营销和推广费用或许也将进一步扩大。

 

目前网易有道的K12业务已经开始调整，包括停止暑期课、取消周末课程等，相关业务部门也在精简，K12的辉煌时期一去不返，财报数据必然将受到较大影响，当费用的减少补不齐收入的降低，亏损势必会进一步扩大。

 

在离开K12的下一个季度，网易有道能够依靠什么填补这个空缺？

02

多管齐下难补K12窟窿

在教育服务市场，网易有道一直都是多条腿跑路，但如果想靠其他板块填补K12的空缺，恐怕还是比较困难。

 

成人教育是门好生意，有道早早地认识到这一点，也早早地开始了自己的布局。2014年，网易有道推出有道精品课，围绕全年龄段提供课程服务，但从历年财报数据来看，有道精品课的主要营收依旧是靠K12撑起来。

 

自2018年提出“All in K12”的口号，在线教育业务就成了网易有道最大的收入来源，在招股书中也明确提到，K12付费学生人数远远多于成人付费学生。

2021年3月，有道精品课宣布进行新一轮整改，“网易有道的成人学段课程将全部整合至‘网易云课堂’，未来有道精品课将聚焦于服务中小学用户。”从这一动作中不难看出有道对成人教育赛道的看好，意欲把这一业务摆到更重要的位置，培养成下一条增长曲线。

 

但是，成人教育市场大而杂乱，能够细分成多个赛道，且每个细分赛道都早有玩家入驻，网易云课堂的课程种类繁多，并未在某一领域深耕，造成其在各个方向占有率都不高的局面，在整个成人教育市场并没有走出明显的优势。

 

就Q2财报数据显示，本期成人付费用户虽然增速高达70.3%，但仅10万人左右，用户规模并不大。反观猿辅导旗下主打成人职业教育的粉笔APP，2020年九月，付费用户已经超过580万人。

 

而在素质教育市场，网易有道从2016年起开始布局，从编程到美术均有涉猎，例如最早推出的有道小图灵就是一款编程课，致力于信息学培训，然而据公开消息，仅在北京地区被部分中小学引入。

 

2020年上线的围棋课程有道纵横在市场上反响较好，作为针对4-8岁儿童的启蒙课程，成为目前唯一一款“爆品”。据2020年财报显示，第四季度有道纵横的续报率高达70%，而本期电话会议中，有道纵横课程续报率已经高达90%，但学员规模如何并未透露。

 

而同样针对素质教育的猿辅导斑马AI课系列，于2020年实现超50亿的收入，今年更是推出南瓜科学在这一赛道加码。作业帮也凭借小鹿素质课加入STEAM教育赛道，除了在线教育行业中深耕多年的两大独角兽，在已上市的在线教育头部公司中，新东方、好未来等也纷纷抢占市场。

 

2021年，网易有道再次推出新产品星际小方，联动有道小图灵加码少儿编程赛道，但新产品的竞争力有待考验。教育硬件的血统注定有道并不是纯粹的在线教育公司，而面对深耕教育的对手，网易有道的优势恐怕并不在教育。

 

在线教育确实为网易有道贡献了大部分营收，但K12业务的疯狂无法复制，无论是成人教育还是STEAM教育，市场规模都很难在短时间内与K12比肩。

 

想填补K12的空缺，比起教育服务，网易有道最好的选择可能会是教育硬件吗？

03

长期才是最优解？

当网易有道决定回到教育硬件，长期主义将成为必选项。

 

2021年，网易有道推出新产品词典笔3.0，持续推动学习产品营收上涨，就财报数据来看，似乎硬件已经成为了“第二增长曲线”。

 

然而实际的战场上，有道也走得艰难。深耕翻译产品的选择让网易有道在词典笔市场有一定的声誉，但整个教育硬件市场竞争异常焦灼。

 

从产品功能上看，市面上各个品牌都大同小异，除了点读、翻译等基础功能，搜狗糖猫词典笔、网易有道词典笔、科大讯飞阿尔法蛋词典笔等纷纷做起加法，搭载古诗词、天气等多种功能，以增加产品优势。而有道系列产品除了价格偏高，在性能、词库等方面均没有太大优势，这也就意味着可替代性较高。

当产品功能拉不开差距时，有道决定在内容上开始发力。近日，网易有道宣布与人教社建立合作，与课本相结合开发新的词典笔，期待用这支笔打开学校的市场。这并不是有道的第一次尝试，近几年的时间中，有道一直推进词典笔入校园的进程，但均为公益活动。

 

据公开消息，网易有道于今年6月份向河北石家庄市第二中学南校区和衡水市第二中学捐赠词典笔，推进校园信息化建设，目前，有道已经与近500所学校建立合作，捐赠词典笔，助力智慧校园建设。

 

这次与人教社的合作，更是将有道词典笔与“正版教材”进行联系，希望能够扩大词典笔的使用场景，让词典笔能够真正地被学校主动接纳。然而词典笔能否在全国范围内顺利铺开仍旧充满许多不确定性。

 

目前人教有道词典笔已经在天猫等渠道开始预售，定价1299元，是系列中定价偏高的一款。而“正版音频”也并非很难获取，无论是正版磁带还是MP3音频都随处可见，价格也非常便宜，家长是否会因“正版音频”而愿意为词典笔支付高价，我们不得而知。

 

除了产品的竞争力问题，硬件产品对研发周期的需求也值得关注。虽然有母公司网易提供的运营支持，投入的研发成本也需要较长的时间才能转化为产品，想在短时间内快速发展壮大并填补K12的空缺，困难不小。

 

如今K12缺位，被迫转身的网易有道势必需要一个适应期。

 

据网易集团公布的消息，其董事会计划自9月2日开始，在不超过36个月的期限内，可在纽交所公开购买总金额不超过5000万美元流通在外的有道美国存托股。这一举动意味着有道方面已经做好继续亏损的准备，希望市场能够给予自己更多的耐心，并看好自己的长期发展。

 

亏损依旧是近期网易有道需要考虑的问题，当K12的快车道走到尽头，业务方向被迫调整，网易有道开始冷静，重审自己的未来。

 

高瓴资本创始人张磊曾经说过，“长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。流水不争先，争的是滔滔不绝。”或许，长期主义不仅仅是网易有道的最优解，也是目前的唯一解。

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