师门笔记：偏股型基金的配置

那我简单说说，在大 A 怎么配置基金。债股平衡就不讲了，就说偏股型基金，第一，放弃宽基指数，宽基指数基金虽然费率最低，但是它的成⻓性太差。沪深 300，中证 500，它有个问题， 就是它会容纳一些慢赛道的公司，比如军工、有色、传统能源，这些只能拉我们的后腿，如果你对宽基指数念念不忘，那我建议可以配点指数增强，最著名的指数增强基金，比如 110003，上证 50 指数增强 163407，兴全的沪深 300 增强。这个增强是什么意思?就是基金经理会有一些主动操 作，比如打新，还有一点，就是量化策略的应用，我之前做了一个动态再平衡策略，里面选了两个指数增强，⻄部利得的 300 和 500 增强，大家可以看看:

大家可以看看 673100 的表现，过去一年对比沪深 300，它的超额收益 28%，这个 28%就是它 的操盘手取得的。再看这个:

这个中证 500 加强，过去一年对比中证 500，它的超额收益 43%，这个收益，仅仅靠打新是不可能，操盘手是进行了量化处理，这个基金的操盘手很有意思，叫做盛丰衍，复旦大学计算机系毕业的，他是我最近关注的一个新锐。他的量化策略:

五年收益是基础指数的 8 倍。指数增强说完了。

我个人的意⻅，大 A 市场，大家还是以主动基金为主，也就是优秀的多行业均衡型主动基金， 以明星操盘手为导向，也就是刘彦春、张坤、谢治宇这些人，不过我反对造神。大 A 明星操盘手的历史尺度都太小，到目前为止这些明星没有被证伪，并不代表未来他们会一直优秀。尤其一些规模过大的国家基金，我们要慎重，代表人物就是张坤和谢治宇，这么大的盘子，可以迂回的空间太小了，未来一旦硬着陆，就是泰坦尼克事件，你如果满仓张坤，是不是有足够的心理素质去生扛，这是个问题。我的意思，张坤可以买，谢治宇也可以，但是不要只押宝他们俩，从成绩来看，刘彦春比他们俩跑的更快，从稳定性来说，王崇、杨浩、周应波的稳定性更好，主动基金讲完了。

接下来说行业指数基金，之前说过，从五年历史回测看，刘彦春的 162605 虽然雄冠主动型基金之首，请看这个统计，刘彦春跑赢了张坤和萧楠，但是他跑不过白酒指数和⻝品饮料指数。我们可以配置一些优质的行业指数，从前我讲过，全球资本市场看，最好的赛道有三个，消费、科 技和医疗，这个事情在大 A 也一样，刚才大家看到了，五年回测白酒和⻝品饮料一⻢当先，那么三年回测我们看看:

请看，医疗行业就跑出来了，排名第一第二的是一只基金，曲扬的稀有资产，稀有资产其实 就是拥抱核心资产，看看他的持股就知道了。

都是各行业绝对的⻰头，排名第四的也是曲扬的，选股思路差不多，就是多了几个港股，比如腾讯，除了曲扬的两只基金以外，其他基本都是医疗。我们再看看过去一年的表现，科技股跑出来了，诺德价值罗世峰，工业周期李游，农银研究赵诣，都是新能源赛道，综上，这三个赛道的指数基金，我们是可以配置一点的，那么以明星主动基金为主，以快赛道的行业指数和宽基指数增强为重，构建你自己的基金组合，能跑多快呢?，肯定跑不过跑的最快的单只基金，但是跑 赢通胀是轻松的，我的预期比较低，年化 12%，六年一倍，你们可以比我做的更好。

多说一句，白酒指数过去 5 年收益率 7 倍，深圳的房子有这个数吗？没有，南山的房子有这个数吗?也没有，我说的不算杠杆，算上杠杆，资本市场可以用的杠杆其实更高。(2021.02.07)