波卡国库 2024 上半年报告：在生态增长方面花费 8700 万美元！Polkadot 应该如何有意义地分配其国库资金？

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OpenGov.Watch 发布 2024 年上半年 Polkadot Treasury 报告，首次展示了国库在三条不同链和众多子账户下控制的全部资产。

Polkadot 国库正变得越来越复杂，不仅有直接进行的支出，还有已经分配给赏金和集体的待支出的部分。它不仅持有 DOT，还在 AssetHub 和 Hydration 链上持有 USDT 和 USDC 稳定币，这些情况的存在，使 Polkadot 国库成为一个多资产和多链的存在。

为了给出一个完整的图景，本报告的范围比以往的报告更大。过去的报告仅关注直接支出，而当前报告包含了比较收入和支出的完整损益表。此外，还附有资产负债表，反映了随着贷款和赏金分配而演变的多链多资产国库。

报告将从资产负债表中的当前 Treasury 资产盘点开始，这是生态系统中迄今无人清楚的情况。然后我们会继续查看损益表，了解 Polkadot 的支出情况。

OpenGov.Watch 得到 Web3 基金会去中心化未来的资助。在这里也感谢 OpenSquare 团队开创的 Treasury 分析和 dotreasury.com 的重要数据，以及 Parity 数据团队提供的额外数据。

• 2024 年上半年，Treasury 已支出 8700 万美元（1100 万 DOT）。其中 13% 的支出来自执行机构（赏金和集体）。

  
  

• Treasury 管理着 2.45 亿美元（3800 万 DOT）的资产，其中 1.88 亿美元（2900 万 DOT）为流动资产。

  
  

• 稳定币：800 万美元的现金储备以 USDT 和 USDC 稳定币形式存在，另有 250 万 DOT（1600 万美元）用于持续购买稳定币。

  
  

• 指定资产：2450 万美元（380 万 DOT）分配给 Polkadot 的几个执行机构（集体和赏金），用于战略性计划如市场营销、DeFi 工具、游戏、业务开发等。640 万美元（100 万 DOT）分配用于游戏领域的空投。

  
  

• Polkadot 提供了 160 万 DOT（约 1000 万美元）的自有资产作为生态系统内 DeFi 市场的流动性。

  
  

• 按目前的支出速度，Treasury 大约还有两年的运行时间，尽管加密货币计价的 Treasury 的波动性使其难以自信地预测。这引发了从更严格的预算方法到系统通胀参数变化的讨论。阅读本报告末尾的讨论以了解更多。

Polkadot 资产总计相当于 3820 万 DOT / 2.45 亿美元。

在资产负债表中，我们将其分类如下：

• 现金及现金等价物：2900 万 DOT / 1.88 亿美元

• 非托管流动性供应：100 万 DOT / 640 万美元

• 指定资产：730 万 DOT / 4700 万美元

• 应收贷款：580 万 DOT / 370 万美元

在接下来的章节中，我们将对每个类别进行详细拆分并解释其中的具体内容。

现金及现金等价物：总计 2900 万 DOT / 1.88 亿美元

这一类别包括 Treasury 可立即使用的 DOT、USDT 和 USDC。Treasury 的流动资产分布在三条链上。我们将在这里列出它们及其具体内容，并在括号中给出相应的价值。

• 中继链：2300 万 DOT（1.48 亿美元）

• AssetHub：总价值 620 万 DOT / 4000 万美元

• 500 万 DOT

• 59.3 万 USDC

• 58.4 万 USDT

• Hydration：总价值 7.9 万 DOT / 50.5 万美元

• 25.2 万 USDT

• 25.3 万 USDC

非托管流动性供应总计：100 万 DOT / 640 万美元

Polkadot 在 Hydration Omnipool 提供了 100 万 DOT 的单边流动性。根据公投 560，通过 Hydra 治理以非托管方式创建了该头寸。https://polkadot.subsquare.io/referenda/560

该流动性可以在此处查看，目前价值 1,001,533 DOT（640 万美元）。https://app.hydration.net/liquidity/my-liquidity?account=7KQx4f7yU3hqZHfvDVnSfe6mpgAT8Pxyr67LXHV6nsbZo3Tm&id=5

指定资产总计：730 万 DOT / 4700 万美元

指定资产是由 Treasury 分配用于特定目的，但尚未使用的资金。

• AssetHub 上的 180 万 USDT：用于 Fellowship 薪资账户

• Hydration 上的 230 万 DOT：通过公投 457，Treasury 正在进行 DOT 兑换 USDT 的持续流动交换。https://polkadot.subsquare.io/referenda/457

• Hydration 上的 20.3 万 DOT：通过公投 231，Fellowship 正在进行 DOT 兑换 USDT 的持续流动交换，以补充 Fellowship 的薪资账户。https://polkadot.subsquare.io/referenda/231

• 多签账户中的 100 万 DOT：分配用于与 2000 万 MYTH 代币的交换，将分发给 Polkadot 社区（通过公投 643：https://polkadot.subsquare.io/referenda/643）

• 赏金中的 360 万 DOT：所有赏金持有的 DOT 都是为指定目的而分配的。https://polkadot.subsquare.io/treasury/bounties

应收贷款总计：58 万 DOT / 370 万美元

Polkadot 向生态系统中的 DeFi 协议提供了一年期贷款，以注入流动性。

• 534,000 DOT：Bifrost 接受了 500,000 DOT 贷款以铸造 vDOT 并增加其在生态系统中的存在。这些 DOT 被质押，Bifrost 将以累积的利息偿还（通过公投 432：https://polkadot.subsquare.io/referenda/432）

• 50,000 DOT：Pendulum 接受了 50,000 DOT 贷款，用于为其 Spacewalk 桥金库提供抵押品，并将新的稳定币流动性从 Stellar 引入 Polkadot 生态系统（通过公投 748：https://polkadot.subsquare.io/referenda/748）

与传统实体相比，链上 Treasury 拥有显著的资产负债表。目前，它只有流动资产（1 年内可用的资产）。在负债方面，情况同样简单。Polkadot 每月可能支付高达 25 万 USDT 的薪水。

这使得 Treasury 拥有价值 244,680,891 美元的充裕盈余。

Polkadot 在增长方面投入巨大，在 2024 年上半年花费了 1100 万 DOT（8700 万美元）。在深入了解其支出之前，让我们先看一下概览。

我们看到，各种网络费用带来的直接收入仍然微不足道。Polkadot 在 2023 年下半年通过一次短暂的铭文热获得了 30 万 DOT 的费用收入。在正常情况下，网络费用收入相对稳定，每季度大约为 2 万 DOT。其他收入来源通常是从之前接收资金的账户退回的资金，这些账户出于各种原因将资金返还给了 Treasury。

在支出方面，我们将在下一章节深入探讨，但需要注意的是，与 2023 年下半年相比，DOT 支出增长了 2.4 倍。

我们在损益表底部标出了通胀和销毁，因为这些因素在 Treasury 的正常“运营”之外，类似于传统会计中的利息、税收、折旧和摊销。

让我们比较一下过去两个半年的数据，然后深入了解不同的支出类别。总体上，我们可以看到支出有了大幅增加，因为最近提案的金额变得更加雄心勃勃。好消息是，2024 年的前半年 DOT 的平均价格上涨，使每个 DOT 的价值更高。但值得注意的是，虽然 DOT 支出增加了 2.4 倍，所以其美元等值在同一时间内增加了 3.2 倍。

乍一看，我们可以观察到诸如宣传、开发和经济等类别的显著增长。但这些类别具体是什么意思呢？

本章节中描述的类别是在过去一年中通过创建多份预算报告逐步发展起来的。通过在 Polkadot 论坛上的讨论帖子，这些类别得到了进一步的改进。欢迎在帖子中提出改进建议，以便在未来的报告中继续对各个类别进行优化。https://forum.polkadot.network/t/polkadot-spending-reporting-standards/7141

1. 研究：协议研究、报告和分析、用户体验（UX）和开发者体验（DX）、诈骗预防、审计（安全、质量保证）

2. 开发：

• 直接影响中继链和系统链的软件（未来可能包括硬件）开发，或用于使用它们的软件：钱包、桥、Substrate 客户端、轻客户端、多重签名支持、隐私、索引、工具、协议补贴（公共链）、协议和软件孵化、SDK（例如 Web3 到 Web2 包装器）、智能合约技术、零知识证明（ZK）

• Polkadot 协议（Fellowship 工资）

3. 运营：运营产生的软件、硬件和服务成本

• 网路：RPC、存档节点

• 辅助服务：浏览器、索引器

• 法律费用（基金会）

4. 宣传（市场营销、业务发展、社区发展）：

• 市场营销：媒体制作、公关、广告

• 业务发展：咨询、解决方案架构

• 社区发展：会议举办、会议出席、本地宣传、活动、社区建设、大使计划

5. 人才与教育：教育、黑客松、招聘、人才孵化（例如 PBA）

6. 经济：贷款、流动性激励、活跃资产交换

对比 2023 年下半年和 2024 年上半年显示出相对优先级的明显变化。宣传从 29% 增长到 42%，支持经济现在占 18%，研究从 1.7% 增长到 2.5%。另一方面，开发、人才与教育、运营的相对规模大约减半。

然而，观察绝对值时，我们看到每个支出类别在相互比较时都在增长。

现在让我们深入了解每个类别！

3700 万美元被用于“宣传”。那么，这是什么意思呢？在宣传方面，我们描述了旨在吸引新用户、开发者和企业进入生态系统的所有支出。这包括广告和媒体、线上线下的社区建设和活动、大型会议以及业务发展。

一些子类别需要合并在一起，比如广告和活动。

总体而言，广告占宣传工作的半数（2100 万美元）。

赞助（1000 万美元）包括与一家知名足球俱乐部签订的 100 万 DOT（680 万美元）的体育赞助协议，以及赞助赛车手 Conor Daly（190 万美元）和最近与电竞赛事组织者 HEROIC（130 万美元）的合作。

通过 EVOX（220 万美元）、Lunar Strategy（130 万美元）、Chainwire（49 万美元）和 Unchained（46 万美元）等机构，影响者（490 万美元）得到覆盖。数字广告（400 万美元）通过 CoinMarketCap（100 万美元）和 EVOX（90 万美元）进行投放。

活动总计 790 万美元，其中 450 万美元用于多个会议的出席和附属活动（Polkadot Decoded 中国 56 万美元，3 场 {bash} 派对 54 万美元，Token2049 附属活动 42 万美元）。Polkadot Decoded 和 Sub0 总计获得 290 万美元的资助，虽然需要考虑到这些活动的费用应该在年底汇总。

我们抓住了一些业务发展（BD 390 万美元）的机会，例如与 The Tie 合作，获得机构会议的演讲机会（100 万美元），与保险提供商 Avata 的集成（55 万美元），以及通过 Missing Link 招募未来的合作伙伴申请去中心化未来计划（54 万美元）。

媒体制作（320 万美元）分散在几个参与者之间，其中最大的包括 Kusamarian（53 万美元）和 Behind the Code 纪录片系列（35 万美元）。

开发成本在上半年达到了 2300 万美元。

Polkadot 协议和 SDK 的开发（510 万美元）包括新主机实现（如 Gosammer，280 万美元）、互操作性标准（如 NFT XCM，73 万美元）以及对 Rust 运行时验证（54 万美元）和 XCQ（31 万美元）的支持。

在数据服务和索引（410 万美元）方面的成本显著增加，因为 Polkadot 寻求与 Dune（250 万美元）和 Token Terminal（140 万美元）等数据终端的新集成。

390 万美元用于钱包开发，包括 SubWallet（88 万美元）、Talisman（140 万美元）和 Nova（120 万美元）。

对治理能力（230 万美元）的投资包括 Zeitgeist 的 Futarchy 提案（100 万美元）和 Project Glove（81 万美元），旨在为 OpenGov 添加隐私保护层。最后，SDK（170 万美元），如 ORML/Chopsticks/Subway（72 万美元）、Apillon（65 万美元）和 PAPI（18 万美元）在改善开发者体验方面迈出了重要一步。

经济部分的支出相对简单。Treasury 总共在流动性激励上花费了 1500 万美元。Hydration 和 Stellaswap 各获得 100 万 DOT，在一年内分发完毕。

Polkadot 在人才与教育方面投资了 550 万美元。培训与黑客松（500 万美元）占据了其中的最大部分，其中 Polkadot 区块链学院花费了 310 万美元，其他多场黑客松系列活动的费用在 6 万至 60 万美元之间。有趣的是，这一类别中也有软件开发活动，例如 Polkadot 代理计划（36 万美元），该计划旨在建立一个平台，帮助新社区成员与导师联系并接受 Polkadot 相关培训。

运营（380 万美元）涵盖了维持网络和核心生态系统组件运行的一切。值得注意的是，最大的类别是治理（250 万美元），其中 Polkassembly 2024 年的费用为 180 万美元。作为一个有趣的新补充，OpenGov 资助了一个在开曼群岛注册的基金会，作为法律实体，费用为 64 万美元。数据服务和索引（33 万美元）用于索引服务 Subsquid。Subscan 区块浏览器的费用为 76 万美元。RPC 和节点的费用为 50 万美元。

研究（210 万美元）是我们最小的类别。一个数据存储系统链获得了 69 万美元的资助。值得一提的是，OpenGov 聘请了一位虚拟首席信息安全官，费用为 37 万美元，并通过 OG Tracker 增加了调查 Treasury 支出的能力（21 万美元）。

Polkadot 国库的资金可以通过直接支付，也可以通过赏金或集体来支付。

集体是 Polkadot 最新的工具，目前薪资总计 103,000 美元。更有趣的是直接支付与赏金的对比：7,500 万美元通过直接支付，1,100 万美元通过赏金分配。

对比各类别，我们看到 Polkadot 已建立了一个高效的基础设施来进行宣传（900 万美元，广告、活动）和某种程度上的开发（170 万美元，审计和智能合约能力）的资金部署。在运营方面，RPC、节点和 Paseo 测试网基础设施通过赏金获得了 40 万美元。反诈骗赏金支付了 267,000 美元。

Treasury 目前拥有约 3200 万 DOT（2 亿美元）的流动资产可在未来一年内使用。在当前每年净亏损 1700 万 DOT（1.08 亿美元）的情况下，如果 DOT 与美元的汇率保持不变，这意味着还剩约两年的运行时间。

由于 Treasury 主要以 DOT 计价，其波动性使得预测未来变得困难，但生态系统中对 Treasury 使用的担忧正在增加。我们希望简要分享一些想法，并反思当前的讨论。

当查看 Treasury 主账户余额急剧下降时，可以简化地看待这种情况。

尽管本报告中的资产负债表强调情况并没有看起来那么严峻，但这些担忧仍然是有根据的。恐惧不是做出决策的好情绪，因此我们应该理性地考虑如何管理这种情况。Polkadot 如何确保有意义地部署其资本？

在 Polkadot 生态系统中，集中化的规划是不现实的，因为资源的分配往往倾向于那些最先提出优秀提案的人。这种机制可能导致不公平或效率低下的问题，因此需要找到更合理的管理和分配方法，以确保资金和资源能够有效地用于推动生态系统的发展。

首先，让我们注意到一个明确的趋势，即更多的结构正在形成。像赏金和集体这样的执行机构越来越多地在生态系统中形成并承担部门角色。从安全和数据研究到核心功能的开发、网络运营以及市场营销和业务发展活动，我们看到越来越多的人在这个新系统中承担起责任。真正的问题是：我们如何快速建立有效的结构来引导 Polkadot 走向成功？

我们认为答案在于赋予这些执行机构更多的责任。它们是聚集在某些话题上有能力的人，来评估新提案并交付价值。集体就像子 DAO，拥有 OpenGov 功能和子 Treasury。像营销赏金这样的举措表明在更大的系统中存在学习型组织。OpenGov 利益相关者应该更多地承担做出重大决策的角色，并将日常运营问题外包给执行机构，只有在没有提供有效性时才介入。

未来有效部署 Treasury 资本可能会通过创建代表赏金和集体的部门来实现。OpenGov 做出重大决策并对结果进行控制。执行机构将根据其有效性和绩效进行评估。预算将由 OpenGov 根据如何在这些执行机构之间分配预算进行协商。Optimistic Project Funding 可能会为此铺平道路。https://polkadot.subsquare.io/referenda/712

虽然这不是 Treasury 管理的主题，但通胀是目前最热门的话题之一。它与 Treasury 相关，因为主要以 DOT 计价的 Treasury 依赖于稳固的 DOT/USD 汇率来获取购买力。所以让我们暂时讨论一下这个话题。

最近的一次希望改变通胀的公投以 57% 反对票结束，结果非常接近，可能是因为提案中的具体机制。https://polkadot.polkassembly.io/referenda/706

DOT 的供应量以每年现有供应量的 10% 超线性增长。

这并不理想，因为围绕生态系统代币经济学的许多讨论都突显了这一点。大部分通胀用于质押奖励。这意味着在市值为 100 亿美元的情况下，每年将有 10 亿美元重新分配给质押者。一个非常高的价格来确保网络的安全。许多人会得出结论，这个价格太高了。合理的假设是，将年化收益率（APR）减半，甚至采用线性或亚线性的有效通胀，同样能够激励诚实的参与者确保网络的安全。

与此同时，减少通胀将减轻生态系统中 DeFi 协议的压力，这些协议本质上必须与相对安全的 DOT 网络质押竞争。DOT 的质押年化收益率为 15-20%，因此任何不能提供这些回报的 DeFi 协议注定会失败。如果你咨询任何活跃于传统金融（TradFi）的投资者，他们会认为这种条件非常苛刻，甚至残酷。

减少 DOT 通胀会产生许多不同的效果。它会减少那些主要通过质押来出售的持有者的抛售压力。它会创造新的激励措施，将 DOT 注入 Polkadot 的 DeFi 经济中。它也会使 DOT 吸引到一批新的潜在持有者，这些人认为当前的代币经济学是破坏性的。

最后，许多 Polkadot 社区成员对 Treasury 的支出和由此产生的 DOT 抛售压力感到不满。同时，他们忽视了来自质押出售用户的抛售压力可能远远超过 Treasury 所造成的任何抛售压力。在许多持有者的利益范围内，推动关于减少通胀的讨论，以减轻 OpenGov 运营的压力，并创造一个更冷静和合理的环境来推进技术发展。

关于通胀讨论，查看 PolkaWorld 上周发布的最新文章《Polkadot 经济机制的三大进展：固定国库收入、调整通胀参数、缩短解绑期！》

报告链接：https://www.opengov.watch/reports/03_2024-treasury-report-h1

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