爱美客，刀落刀又起？
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2021-07-01 10:12
01
提起“医美”这个词，很多人首先能够想到的可能是新氧等这样的互联网医美企业。站在产业链的角度，新氧等通常处于这个产业链的下游。
上游的企业们则位于这条产业链条的顶端，例如华熙生物、昊海生科、爱美客等。对于这三家企业的行业地位，媒体们给起了一个响当当的称号“医美三剑客”。
其实，这个称呼并不准确，“医美三刀客”才更为妥帖。
在三剑客中，爱美客上市最晚却剑气十足。2020年9月28日，爱美客正式上市。初始发行价仅为118.27元/股,但在开盘后其股价很快超过300元。事实上，爱美客股价的狂欢才刚刚开始。
等到2021年的春节前后，爱美客的最高股价超过1300元，总市值超过2000亿。
沉浸在喜悦中的股民们，一次次呐喊着：
上2000元，赶超茅台，不是梦。
然而，变化来得太快。在进入三月之后，这一“美梦”便被无情打破。爱美客两度跌回350元左右，这比腰斩还惨，直接砍到了膝盖。
医美是一个神奇的行业！不但可有创造“容颜”奇迹，也能够创造股价奇迹。
时隔三个月，爱美客的股价重新站在了750元附近。这一次，爱美客是会继续向上？还是会重蹈覆辙？
02
一个上市企业的真实经营情况，直接体现在财报里。
根据2021年一季度财报数据显示，爱美客实现营业收入2.59亿元，同增227.52%；实现归母净利润1.71亿元，同增296.50%，实现扣非归母净利润1.62亿元，同增303.31%。
这个数据，初看之下并没有感觉特别亮眼。
如果将其与三剑客中的另外两个进行比较，或许可以看出其优势所在。
1、“更高”的毛利率
在三剑客中，爱美客是唯一仅售卖医美终端产品的，主要有6款，包括了逸美、宝尼达、爱芙莱、爱美飞、嗨体、逸美一加一、紧恋。
据浙商证券研报，爱美客2021年一季度主营业务毛利率达92.5%，为其贡献了7成营收的祛颈纹产品嗨体毛利率高达92.85%，华熙生物和昊海生整体毛利率略低于爱美客，分别为78.7%和74.93%。
2、“更强”的赚钱能力
根据财报，爱美客一季度净利润达1.72亿元，同比增长296.5%；华熙生物净利润为1.5亿元，同比增长41.1%；昊海生科仅9699.3万元，上年同期亏损了2485.5万元。所以，爱美客展示出了更强的赚钱能力。
3、“更大”的增幅
在今年一季度有，华熙生物和昊海生物分别同比增111.12%和149.1%。爱美客则以227.52%的同比增幅领先。
03
数据是真实的，问题是，如何展示。
相信很多人看了前面的财报数据，与横向比较，似乎很不错。
但是再纵观爱美客2020年的数据，去年全年只有7.09亿营收，净利润4.4亿元。今年一季度增速算是较快了，净利润也仅为1.62亿元。
如果把这个数据放到其他行业的企业身上，恐怕难以支撑如此高的股价。
有人说，这是投资者们对医美行业，对爱美客这个企业的未来，充满了期待与想象力。
预期固然重要，可终究敌不过现实。
流通盘小，机构抱团追捧，这才是爱美客股价大涨最核心的因素。
到第二季度，爱美客的总股本为2亿股，其中流通盘仅有4938万，占比四分之一。这也意味着，机构用少量资金就能撬动爱美客的市值。
2020年第四季度，爱美客一共获得280家机构投资者的调研，既有百亿级私募，也有多家大型公募机构。
WIND数据显示，截至去年12月31日，共222只基金持股爱美客，与2020年9月30相比新进146只基金。
到了今年一季度，共有87家机构持仓爱美客，持股数863.5万股，其中基金持仓的有84家。
机构抱团买，不是问题。问题是，并不是所有的机构都打算长期持有，部分持有者几番短线操作与大幅减持之后，直接收割离场。
一位坚定看好爱美客的网民对于这些说辞，显得颇为不屑：
眼下资本市场的筹码是你们能解释的清楚的吗？爱美客之前的短暂下挫是吸纳外资入套…
爱美客的定位从来不是小散户。也是未来唯一可以与国际市场抗金的一张牌。
看到“唯一”“抗衡”“国际”这样的字眼，不得不感叹：好大的口气！
看不惯爱美客拥趸的人，便直接怒怼：
华东医药的医美子业务营收，虽然只占了3%，可你爱美客的全年营收还不及这3个点呢。
04
一位有过经历的朋友说，整容这个事情，不但花钱，还让人欲罢不能。
“整了这儿，就想再整整那儿”
所以，借用运营人员喜欢说的专业术语就是：医美行业，简直就是一个“高客单价和高复购率”的生意。
旺盛的需求，催生出了一个万亿级规模的市场。德勤今年1月发布《中国医美市场趋势洞察报告》报告指出，中国医美市场规模从2015年的648亿元，一路攀升至2019年的1,769亿元，复合增率达28.7% 。
中信建投则指出，我国真实医美市场规模可达万亿级。预计未来4年正规市场复合增长约20%。
另一方面，野蛮生长的医美行业，又要面临来自政策层面的风险。
据国家卫健委、网信办、公安部、海关总署、市场监管局、邮政局、药监局、中医药局八部门联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，决定于2021年6月-12月联合开展相关整治工作，将严厉打击非法开展医美相关活动，严格规范医美服务行为，严厉打击非法制售药品医疗器械行为，以及严肃查处违法广告和互联网信息。
有机构对此评价认为，短期内可能导致非规医美机构机构数量缩减。但消费者对医美的需求不会因此降低，消费者会转向合规机构进行消费。
乐观者则认为，政策将给与合规医美服务机构更优良的生存成长空间，对于上游医美机构来说，自身已于合规机构达成长期合作，后续非合规产品出清，有利于提高合规产品份额，利好合规龙头机构市占率提升。
行业持续洗牌。谁，又将是下一个爱美客呢？
END
资料来源：
1、《谁在抱团妖股爱美客？》，易简财经
2、《“医美茅”豪掷近9亿收购韩国肉毒素公司，并宣布进军港股，监管火速关注 爱美客在下什么棋？》，证券时报·e公司
3、《爱美客千亿市值的跌宕起伏》，驱动中国
4、《“颜值经济”持续火热之下，“玻尿酸三巨头”交出了一季度的成绩单》，时代财经
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