亚朵有三哑

天方燕谈

共 4935字,需浏览 10分钟

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2022-04-13 13:50

新冠疫情以来的这三年,经济动荡。很多行业遭受重创,这其中最典型的要数旅游业。

 

酒店自然又是其中的代表之一。

 

根据弗若斯特沙利文的报告,2020 年国内连锁酒店客房数量中,国内前五大酒店集团的中高档客房数量合计为19.7 万间,占比31.8%。尽管中高档酒店行业集中度较低,但亚朵拥有5.8 万间中高端客房,占比达9.5%,市占率是这个细分行业的第一。

 

然而,就是这个号称市占率领头的亚朵,时至2022年,也都哑了。

 

 

多次深陷是非漩涡,亚朵有苦说不出?

 

“亚朵酒店资金盘崩盘跑路 维权群近300人已报警”,这样一个标题的视频,2022年3月26日在网上传开。

 


视频内容是网友向该视频号爆料截图和聊天记录截图,称“亚朵酒店资金盘,今晚崩盘,一朋友被榨干了十多万,维权群全是几十万、几十万的。”视频里,投资类型有短租房、钟点套房等,其中单份金额最高52000元,利率3.2%。昵称“守住自己幸福”网友投了“54万”,最后是一张网友报警的聊天截图,画面是“(亚朵酒店)(296)”群截图,和网友在派出所报警。

 

当晚,亚朵发布声明称,未举办或授权任何地方以众筹方式招商加盟。并且,亚朵认为这是涉嫌诈骗,已经报案。

 

实际上,亚朵不是第一次出现招商加盟的问题传闻。2020年亚朵就有加盟商维权了。有媒体报道,亚朵内部员工徐中(化名)透露,有加盟商“直接把公司电闸拉了,员工不得不放假一天。”

 

2021年5月,一位外地女加盟商拖着行李箱,坐在上海市吴中大厦的总部门口放声大哭,叫冤亚朵让她“血本无归”。而为了拦住“维权”的加盟商,过去亚朵办公室大门员工可以自由出入,2021年都装上了门禁。

 

到了8月,亚朵又深陷“阿里高管疑似性侵女下属”风波。阿里女员工在自述中表示,入住的酒店是亚朵轻居酒店济南西客站店。她通过查看监控发现,上司王某文在她醉酒回房后,又到酒店前台办理了她的房卡,四次进出她的房间。亚朵酒店给王某文增开房卡是否合规,一时间成为舆论焦点之一。

 

8月11日,亚朵酒店在微博上发布澄清声明,表示涉事酒店工作人员在该事件中操作流程规范,不存在违规制作房卡的情况。同一天,济南市公安局回应媒体表示,现无官方渠道认可亚朵酒店操作未违规,相关情况会再核实。“警方未认可亚朵酒店声明”的话题,再次冲上热搜。等于澄清声明后反转,亚朵又被“打脸”……

 


亚朵就这样在是非漩涡里多次出现,已经不是一两句话能简单解释清楚的境地。尽管有澄清声明,但最后只能任由坊间评说。甚至哑巴吃黄连,亚朵似乎有苦说不出。

 

 

三次上市,三次哑炮

 

深陷是非漩涡,还算吃点哑巴亏。而三次上市,三次搁浅,放哑炮,亚朵就更苦了。

 

早在2017年,亚朵商业管理集团董事长周宏斌就曾公开表示,亚朵已有了明确的上市计划,希望三年左右在A股完成上市。2019年6月27日,亚朵酒店对上市辅导进行备案,拟登陆创业板,辅导机构为中信建投证券。整个辅导持续3个月,于9月申请辅导验收。这个阶段的亚朵,上市方面看起来还是稳步推进的。时间到了2020年初,亚朵却宣布,经过与中信建投友好协商后一致同意终止上市辅导工作,后改为中金国际继续辅导上市工作,并预计2020年4月之后申请辅导验收,

 

又过了一年,2021年3月,突然传出亚朵和中金国际同样签订上市辅导终止协议,第二次终止上市辅导。这等于A股折戟了,不甘心的亚朵酒店,在2021年6月,亚朵酒店向美国证监会递交了招股说明书,计划以“ATAT”为股票代码在纳斯达克上市。公开报道显示,本次亚朵酒店计划发行1974.47万股美国存托股票,募集资金约在3.07亿美元至3.52亿美元,上市日期为7月1日。

 

上市前夕,亚朵酒店还向外界释放积极信号,称认购非常活跃。6月29日,高瓴资本首次公开募股价格认购价值1.2亿美元的ADS。

 

第三次意外还是出现了,2021年6月30日晚间,有投资人爆料称,收到亚朵酒店撤销新股认购的消息。券商发出的短信这样写到:“尊敬的客户,接到公司通知,亚朵集团(ATAT)上市时间待定,您可以通过APP-交易-新股认购-美股-认购记录,查看您的认购记录,目前可支持撤销认购,请您知悉。”

 


三次上市,三次哑炮。人们不禁要问,为什么亚朵酒店没能成功上市?外界猜测,有可能是认购比例低,或者财务数据有问题。同时有市场传闻,亚朵的基石认购投资人撤回了相应的投资承诺,据说是对亚朵收入的认定产生了异议。

 

有业界人士认为,亚朵酒店上市需求会强过以往任何时候,因为亚朵缺钱了。天眼查、企查查等平台显示,过去八年时间,亚朵酒店共获得4轮融资,共计10亿元,不过最近的一笔融资在4年多前。从融资金额和融资频率来看,亚朵酒店的现金流紧张,上市成为了亚朵酒店的救命稻草。

 

而亚朵上市的最后窗口期,可能就在2022年。但是,亚朵自身的问题不解决,上市的难度系数会不断攀升。这问题的根本,是出在业务上。

 

 

业务哑火,亚朵患上的可能是中国连锁酒店的通病

 

亚朵是曾任华住酒店副总裁的耶律胤(原名王海军),2013年在西安开出了第一家亚朵酒店开始创办的。他的初心是想趁着中国消费升级的趋势,打造一个中高端连锁酒店品牌。

 

9年过去,亚朵旗下拥有亚朵、亚朵S、亚朵X、亚朵轻居、Z HOTEL、A.T.House等品牌,房间价格覆盖了从中档到豪华酒店的全链条。遗憾的是,亚朵业务上哑火,出现了很多问题,归结起来主要有财务数据存疑、业绩疲软、负债率高和盈利能力弱四个方面。

 

亚朵的招股书显示,截至2021年3月31日,亚朵在营酒店608家,覆盖中国131座城市,客房数量达71121间。自媒体“旅界”,拿着亚朵酒店内部的一份截至2021年4月的加盟酒店清单,进行了逐一电话核实,发现亚朵酒店在招股书中公布的已开业的608家酒店中有33家已疑似解约。这就产生了财务数据的存疑。即便按608家,亚朵酒店开店数量也远低于同行。公开资料显示,华住酒店集团到2020年全年净增加酒店1171家,锦江酒店集团到2020年开业店达1842家。

 

另一项数据存疑,是亚朵的场景零售业务。这是创始人耶律胤多次提及的业务模式。招股书显示,2020年亚朵酒店的主要收费分三部分,分别是酒店管理收入(加盟酒店)、租赁酒店(直营酒店)和零售收入及其他业务,对应营收为9.26亿元、4.96亿元、1.44亿元,占比分别为59.13%、31.69%、9.18%。其中,零售收入及其他业务就是场景零售,包括但不局限于床品、洗漱用品等均可以直接在酒店购买。

 

亚朵对外宣称场景零售模式已经孵化出了1136个SKU,创造了近10%的营收。果真如此吗?这数据受到外界质疑,有观点认为,10%这一数据并不准确。有加盟商对媒体表示,一家酒店按300万营收计算,零售大概在3万元左右,大约只有1%的比例,实际效果离预期还有相当的差距。

 

而亚朵的业绩疲软,也是不争的事实。一家酒店,包含入住率、日均房价(ADR)和平均客房收益(RevPAR)三个核心业务指标。根据公开资料,亚朵的入住率从2019年73.4%降到2020年的67.1%(不含防疫征用酒店),日均房价从429.5元下降到389.8元,平均客房收益从329.5元降至275.1元。

 

亚朵的负债情况,近年也一直没有好转。仅从招股书就可以看出负债率高企的状况:2019年、2020年和2021上半年,其总负债分别为11.20亿元、14.20亿元和16.59亿元。同期,亚朵负债率高达67.9%、71.5%和76.9%。酒店行业A股上市公司,平均负债率约为50%。亚朵的负债率显然远高于平均水平,而且有走高趋势。

 


至于盈利能力,招股书显示,亚朵酒店2019年、2020年的营收分别为15.671亿元、15.666亿元,基本持平;2021上半年,其营收9.90亿元,同比增长45.45%。2020年净利润为0.38亿元,同比下滑37.8%;2020上半年亏损1.02亿元,在2021上半年净利润0.71亿元,同比增长169.6%。尽管营收、净利双双回转,但是改变不了亚朵盈利能力弱的局面。而且从最新版的招股书可以看到,2021年上半年,携程为亚朵带来约2.55亿元的酒店预订总额,同比增长274%,占总营收的25.76%。可以说,亚朵相当依赖OTA平台了。

 


拆解亚朵的盈利能力,看到一个流血上市和抗疫活着的十字路口


盈利的问题值得深究。连锁酒店要盈利,特别是取得规模化盈利,有两个重要因素影响:一个是加盟店数量,另一个是标准化复制能力。加盟店数量的问题已经非常清楚,相对行业龙头,亚朵的数量还不足以撑起规模化的盈利。并且,加盟商意见很大,重点在于被亚朵总部“压榨”严重。一位重庆加盟商就爆料,为派驻来的店长向亚朵总部支付了每月3万元的费用,但店长本人只能拿到1.1万元,剩下1.9万元都以“管理费”名义被总部克扣。这样的实际待遇,很难找到好的酒店管理人员并去激发他们的业务能力,加盟商的酒店管理不善、很难盈利的风险就明显增大。

 

有上海亚朵加盟商还对媒体表示,会员预定在亚朵门店占比考核中有很高的任务要求。店长往往会拿大量的“低价协议房”去给前台散客用。而亚朵总部从每张会员卡的间夜销售中抽走约35%的房费,店长、前台经理、前台员工再抽走约25%的房费提成,只留给加盟商不到40%的房费收入。这也难怪加盟商怨声四起,解约的不少。

 

在标准化复制能力方面,亚朵可谓成也IP,败也IP。IP酒店显然难以完成规模化复制。而IP酒店就像代言人一样,会存在暴雷和过气的风险,例如吴晓波因言论而人设一度崩塌,与亚朵酒店联名的吴酒店受到舆论影响。IP酒店建设需要更高成本投入,亚朵酒店将费用转嫁到加盟商身上,导致进一步的成本和盈利不成正比。

 

一边是加盟商越来越多的退出,另一边是新加入的加盟商减少,进而影响了亚朵酒店的融资和扩张速度。至于场景零售等业务,又增加了资金和人力投入,导致成本进一步堆高,再次削减了盈利能力。

 


2022年的亚朵,似乎走到了流血上市和抗疫活着的十字路口。疫情三年,已经深深影响社会生活的方方面面。酒店行业成为被影响的重灾区,亚朵就在其中。3月28日,亚朵集团宣布升级针对旗下酒店业主的抗疫政策,包括——

 

1 、中高风险地区酒店:1-4月,高风险地区酒店自列入之日起至结束日,期间品牌使用费、管理费免收,CRS(中央预订系统)费用全免;中风险地区的,品牌使用费、管理费顺延3-6个月收取,CRS费用按8折收取。
 
2 、全国范围内政府征用酒店:征用期内免收品牌使用费、管理费。
 
3 、采购授信:2022年6月30日前,在因酒店的运营物资采购均可享受最高10万元授信额度。
 
4 、开业奖励:此外,即日起至2022年6月30日签约且在2022年内开业的一律给予开业奖励4万元。

 

升级后的抗疫政策看起来还是有力度的。但疫情之下,亚朵的业务问题仍然不能忽视,尽管这可能是中国连锁酒店发展过程中的通病。勉强维持目前局面的同时,亚朵必须正视自身,寻找业务破局的路子。


而破局,就得从实际解决业务问题入手。





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