当代宏观经济环境的浅读（下）
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2021-11-24 04:32
上篇文章聊到宏观环境的猜测，这次我们来聊聊对加密资产市场可能会造成哪些影响。
本文仅仅是研究分析，不做投资建议。
BTC替代黄金说
有句老话“乱世爱黄金”，黄金作历史以来的特殊产品、硬通货，由于其产量慢，全球认可度高，需求旺盛。
顾在每次金融危机，随着市场上的法币越来越多，黄金更受到大资本市场的追捧，价格一步步网站逼高。不仅如此，全球强国会建立自己的黄金储备系统，以备好不时之需。
上世纪90年代至今的黄金走势图
由上世纪60年代的每盎司黄金35美金（布雷顿森林体系将黄金与美金挂钩），到目前的1800+/盎司，黄金价格增长超过50倍。
从更长的时间维度看，黄金是横跨牛熊的有效手段，自然黄金也成为了千家万户的避险手段。
因为很多人会想象一旦BTC等同于黄金，作为一种稀缺商品。从某些方向看，两者有点类似，如：
数量相对稀缺，货量有限，通货增长不快，并且随着时间产量越来越少；
同样存在高昂的“生产”成本，只是开采方式不同；
去中心化，黄金和BTC都一样，不受某一主权影响，不容易受某一中心化控制。
对此，有些人认为BTC与黄金存在一定的相关性，所以一旦全球出现重大危机，BTC有可能成为黄金的替代品，成为避险工具；并且甚至有些人会以黄金超过10万亿的市场估值来衡量BTC未来市值。
但是也有这人持有相反的观点，在目前市场看，BTC甚至更多商品可能更受黄金市场的影响，而且黄金有本质的工业使用价值，BTC的使用价值并未完全体现出来。
交通银行金融研究中心研究员何飞曾说，从短期看，两者收益率存在双向的格兰杰因果关系。
即是不存在严格意义上的因果关系，需要在未来找到那个干扰因素后，才能下定论。
从金字塔理论看BTC
纽约联邦储备银行约翰·埃克特 (John Exter) 曾在19世纪中期的时候总结出一个著名的金字塔理论，叫Exter Pyramid。
金字塔的解读为，随着从黄金和白银货币的基础向上移动，该投资的数量及其整体风险都会增加；反之，越在底部，其风险也会越低，收益也会越低，同时也说明底部的流动性也是最低的。
当信贷体系扩张时，大部分资金流向金字塔顶端，到投机性和流动性越来越差的投资。当信用体系奔溃时，无法偿还债务时，金字塔顶端的项目被出售，资金流向底部。
因为这个观点就取决于我们对BTC视为何种产品，黄金、股票、非货币商品，还是衍生品？
这个见仁见智。
从一些属性看，BTC并未找到一个完全切合的对应点，如BTC与实体黄金类似，不需要契约，拥有就是永久性，不存在违约，但是其流动性却比黄金快，同时收益率比黄金高；
BTC与股票类似，流动性/收益率/风险都很高，但是BTC不存在契约关系，持有即是所有权，不存在兑现等；BTC与非货币商品对比，BTC目前并未出现广为使用的实际价值等等。
笔者认为，BTC在某一方面可能与黄金相似性更强，只是因为互联网科技发展迅猛，才缩短了BTC快速经历黄金几十年以来的发展，从短期收益率看，远远高于黄金。
从Exter Pyramid看，其风险也很大，因为其并未被全球市场充分认识，所以其波动率也会很强，短期内，发展趋势会与股票、衍生品发展相似；
长期看，当市场发展并使用其本质的价值后，可能发展会如黄金一样，成为一种避险工具。
PS：本文仅仅是研究分析，不做投资建议，望投资谨慎投资。
声明：本文系原力区原创稿件，版权属原力区所有，未经授权不得转载，违者将依法追究责任。
提示：投资有风险，入市须谨慎。本文不作为投资理财的建议。
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