投资不易，地方政府基金难落地

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泰伯网 沐子 | 撰文

继海淀区规划建设千亿级空天产业集群的“星谷”计划之后，北京市支持卫星网络产业发展的26条政策从市级层面加持商业航天产业。

政策中所承诺的“鼓励引导北京市的产业发展基金、科技创新基金以及中小企业创业投资引导基金，对卫星互联网产业链上的企业进行支持”，似乎并未在细化落地方面给资方带来更多吸引力。

毕竟，不论社会资方抑或是政府基金，都已将把握风口的焦虑摆在了明面上。

 

01

不缺席不深入

或许基于“北京在卫星研发等方面有天然的优势，大量航天院所包括航天科工、航天科技下属的主要几个研究院都在北京，产业链较为齐全”等现状，政策的出台已在圈内人的意料之中，甚至时间上比想象中来得要迟一些。

在业内人士罗素（为化名，下同）看来，商业航天领域内，北京市比较活跃的还是社会资本。“一方面是航天类的产业基金，以及碧桂园等房地产商，还有一些搞航天概念的VC，当然也不乏部分实干的资本。”

2019年后，已在尖端科技领域深度布局的北京政府引导基金频频出手。当年1月，由北京市国资委设立的北京创新产业投资有限公司揭牌，任务是代表当地政府向新经济领域展开投资，并将对信息技术、集成电路等领域展开直接投资，融资额100亿元。

而由中关村主导的多个政府引导基金，对商业航天或多或少注入了一定资金。

其中，由14个地方政府和金融机构共同发起，总规模为100亿元人民币的中关村协同创新投资基金2015年成立，公司投资了北京微焓科技有限公司，尚未继续沿着商业航天布局；成立于2019年的中关村启航投资宇航推进服务商遨天科技，卫星公司耕宇牧星空间科技有限公司以及火箭公司九州云箭，正慢慢往商业航天全站式方向发展。

只不过，身肩着引导产业发展、完成政府部分投资任务的的责任，天然决定了“政府引导基金很难沿着一个细分赛道有主线、有逻辑性、策略性地投资，同时也很难沿着一个公司持续下重注。”

一边是商业航天市场化VC只能走完前半段的服务，一边则是大规模的产业资金难以集中发展新兴产业的现实。

罗素称，毕竟“北京市的市级财政引导基金不多，拿财政资金全力去补贴一个新兴产业的现象，或许很难实现。”

02

三四线地区遇冷门

2019年，市场上的钱绝大多数来自政府引导基金，2020年开始，引导基金也未必有钱了。

过去的几年，银行、金融机构、国企、政府融资平台、上市公司都曾成为政府母基金的出资人。资管新规之下，银行出口近乎关闭。另外，有业内人士表示，“国企去杠杆，以前借钱去做基金的老路也走不通了。而对于上市公司，股市低迷也使得他们对于基金合作畏手畏脚。”

“市场化机构没钱。我们虽然没大钱，但是至少还有点小钱。”某政府引导基金从业者表示，“政府母基金募集主要是跟一些市属国企和大型央企等合作，不乏部分互投现象。”

尤其去年以来，成立的政府基金数量少，大钱主要集中在江浙等地。但也有一些对外放出消息，但事实上，也难落地。

而对于一些市场化的资方来说，募资虽不易，但政府基金成为机构可以募集却不太希望要的资金。有从业人员赵股（为化名，下同）坦言，“引导性基金的LP，给资方增加了很多附加要求，导致他们的投资要围绕着落地、跟LP协同，甚至专门投LP指定的项目等需求来。”

“尤其在一些三四线城市，地方政府找不到合适的GP，找不到好的投资经理，他们对于资方的要求便是要将资金反投在当地，有钱但也不好用。”赵股表示。

引导基金有钱投不出去，或者只能投一些并不优秀的GP，这在相关分析看来，很重要的一个原因是政府引导基金将招商和投资的使命合二为一了。

03

直投团队专业性不够

“好的项目抢不到份额，挖掘重要项目的力度还差点”。谈及目前政府基金的投资难点，罗素称，“比如说按照地毯式搜索方式，市场化机构一个人一年平均能达到三五百项目，政府基金团队可能只能做到30%—40%。”

毕竟，不少业内人士称，相比市场化资本，政府基金的投资委员会并没那么专业。“投委会很难维持稳定的人才团队，无法进行持续培养，使得国有体制业务型的人才很难去一步步提升至领导岗位。从个体的诉求来说，在国有企业做几年再去市场化机构，相应的待遇、市场前景都还不错。”

加上直投还面临着“国有资产评估、备案、审计等”一系列流程，有些政府引导基金放弃了直投方式，而是做母基金管理。“即把所有钱放基金里，给到符合要求的市场化GP，由他们进行具体投资操作。”

倘若自己成立市场化基金，罗素不免担心，“从政府体系内出来的市场化基金，既没有历史业绩，也没有市场验证，仍然需要靠着原有资源去找LP，往往这类找LP的方式，很难市场化落地。”

换句话说，政府引导基金相关单位依然是行政机关领导下的组织。“甚至连很多行政的管理上得向国企看齐，拿国企的管理标准去要求一个基金、投资团队，本身也是一种问题所在。”赵股坦言。

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