商汤科技终上市：企业的价值评判者应该是市场

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文 | 陈俊一

编辑｜张宇喆

题图｜Pexels

一波三折后，商汤科技终于登陆二级市场，并获得市场的热捧。

12月10日，商汤科技原定的上市定价日上，美国财政部将商汤科技等8家中国企业列入所谓“非SDN中国军工复合体企业清单”，实施投资限制，导致商汤科技香港IPO计划暂时搁置。日子和手段，美国的选择可谓精准、狠辣。

受到美国限制带来的负面影响，商汤科技于12月13日在港交所发布公告称，公司将推迟原定于12月17日的IPO计划。

然而，仅仅7天之后，商汤科技的IPO就重回正轨。12月20日，商汤科技再次刊发《招股章程》，宣布于12月30日上市，且发行规模和定价区间不变。

短短7天，商汤科技迅速完成了一系列复杂手续，重新调整股份结构，且基石投资者名单发生变化，Pleiad基金、WT、Focustar Capital、Focustar Fund和Hel Ved等原外资基石投资者已经退出。

据商汤科技12月29日公告，香港IPO最终发售价定为每股3.85港元，发行规模为57.75亿港元（约7.4亿美元）。

12月30日9时30分，商汤科技终于成功在香港联交所上市交易，开盘价报3.91港元，较发行价涨1.56%，随后快速拉升，盘中最高上涨23.12%达4.74港元；截至中午12时，该股上涨11.43%至4.29港元，市值1428亿港元。

被美国拉入“黑名单”，并未阻止商汤科技获得二级市场认可。

黑名单已是第二次

实际上，这不是美国政府对商汤科技的第一次打压。早在2019年10月，美国商务部就曾以所谓“人权”为由把商汤科技加入“实体清单”。

美国工具箱里的各种制裁工具，简直多到数不清。美国商务部有所谓实体清单、拒绝往来名单、未经核实名单、“最终军事用户”名单，美国财政部有特别指定国民和被封锁人员清单、往来账户或通汇账户制裁清单、行业制裁识别清单、海外逃避制裁者清单，美国国防部有第1237条清单，美国国防贸易管制局有AECA禁止名单……

任何非美国企业，只要技术足够领先、对美国原本的优势形成挑战，就有可能被美国列入各种清单。

2019年10月，与商汤科技一起被加入“实体清单”的中企还有大华科技、海康威视、科大讯飞、旷视科技等。列入清单之后，没有美国商务部许可的情况下，美国特定商品、技术或服务就不得提供给这些企业。

第一次制裁并没有阻止商汤科技的成长。2020年，商汤科技实现营业收入高达34.46亿元，同比增长13.8%。

科技发展，受益的是全人类。某一个企业带来的技术进步，不仅是一个企业受益，全球都会因为技术的进步而拥有更多的福祉——当然，技术的进步也要符合伦理与道德。

作为领先的人工智能软件公司，商汤科技也一直在致力于发展可持续、负责任并合乎伦理的人工智能技术与应用。

除了在各方面严格遵守相关国家和地区的法律、法规之外，商汤科技还成立了伦理委员会，吸纳内外部专家成员，制定并监督实施严格的人工智能技术使用的伦理标准，让人工智能技术能获得恰当的应用。

同时，商汤科技还广泛同第三方机构与国际组织合作，制定了一系列人工智能可持续发展伦理治理原则，以负责任的态度推动人工智能技术可持续发展。

但人类的悲欢并不相通，伦理道德上，价值排序也有不同。

在一些国家，罪犯的权利保护甚至排在受害人前面；在中国，人们普遍认为在保护嫌疑犯之外，更应该保护人民大众的利益，通过技术手段阻止可能的违法犯罪。

中国城市安防中，通过摄像头监控产生了大量海量非结构化视频数据。靠原有技术手段，这些数据很难快速分析。

商汤科技通过方舟城市级视觉开放平台等产品，将AI技术赋能安防与智慧城市建设，能够实现对人物图像进行毫秒级别眼口鼻轮廓等面部关键点定位（数量可从21、106到240个），再与身份证等系统进行对比，从而让走失者尽早与家人团聚，让“扶老人”等善举再也不用担心被讹，让违法犯罪的嫌疑人无处逃遁。

商汤科技的计算视觉技术应用的领域还有更多，从首都机场航站楼里的无感测温到成都地铁的人脸识别闸机，很多原本耗时费力的场景和模式，已经被技术重新定义。

这些技术突破，其实与美国财政部12月10日打压商汤科技的那些老调重弹、毫无任何依据的所谓“人权”理由，根本毫无关系。

真实的理由，其实很多人都心知肚明——中国企业在科技上的进步，已经赶上甚至超过了美国同类企业。足够优秀才会被制裁，甚至成为了很多中国人的认知。在商汤科技官方公众号12月11日发布的声明中，很多人就留下了类似“美国将商汤打入黑名单就充分说明商汤很牛，支持商汤科技”的留言。

商汤科技，还需证明盈利能力

如果没有上市临门一脚的“列入清单”打压，商汤科技现在已经上市半月。

一方面，被制裁的企业确实是在行业内取得了较为优异的表现，甚至和美国同类型企业相比具备一定的竞争优势，从而影响到美国企业的市场表现，所以才会被美国政府用违反市场经济原则的手段进行打压；另一方面，不能倒果为因，被制裁确实是中国科技企业冒尖之后的“棒杀”，但商汤科技到底棒在哪，上市之前对商汤科技亏损额等多个方面的市场质疑，依然需要正面回答。

IPO前，商汤科技完成了12轮融资，融资金额共计52.2亿美元（约合人民币332亿元）。商汤科技作为亚洲最大的计算机视觉类AI企业，获得了相比同类企业最大的融资额，也必然承载市场对其最大的期待与质疑。

目前，商汤科技业务涉足智慧城市、智慧商业、智慧生活以及智能汽车四大领域。招股书显示，商汤科技2018-2021年上半年累计营收99.8亿元，2021年上半年营收为16.5亿元，相比去年同期增长91.8%。扣除非经常性损益后，从2018年到2021年上半年，商汤科技经调整亏损净额分别为2.21亿元、10.37亿元、8.78亿元以及7.26亿元，累计扣非净亏损为28.6亿元。

融资超过300亿元，但目前总营收额还没有达到总融资额，2021年上半年扣非净亏损同比2020年上半年还有拉大趋势。

截至2021年6月30日，商汤科技共有40位教授引领研发工作，并拥有超过5000名员工，其中三分之二为科学家及工程师。商汤拥有同类企业中堪称最丰富的人才资源，在研发和学术表现上，自成立以来，商汤科技在各项全球竞赛中已获得70多项冠军，发表了600多篇顶级学术论文，并拥有8000多项人工智能专利及专利申请。

根据招股书，2018年到2020年，商汤科技的研发投入分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元，分别占当期营收的45.9%、63.3%、71.3%；2021年上半年更是达到17.72亿元，占上半年营收的107.3%，三年半共计在研发上投入近70亿元。

大量的研发投入，让商汤科技能够维持行业内领先的AI能力。凭借高额研发投入和高端研发人才深厚的原创技术积累，商汤科技打造了行业内前所未有的新型人工智能基础设施—SenseCore商汤AI大装置，并以此打通了算力层、平台层和算法层三者之间的连接与协同，大幅降低人工智能生产要素价格，实现了多功能超高精度AI模型的大规模量产。

截至2021年6月30日，商汤科技的总算力达到每秒120亿亿次浮点运算，累计生产超过2.2万个用于不同应用的商业化的人工智能模型，涉及多个垂直行业。

2018年12月，中央经济工作会议确定2019年重点工作任务时提出“加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”，这是新基建首次出现在中央层面的会议中。新基建的基础是什么？最根本的其实还是算力。AI企业不仅需要先进的算法，也需要先进的算力。

中国已经拥有冠绝全球的基建能力、制造能力，一旦与新基建超强算力、超精算法等人工智能生产要素相结合，会爆发出怎样的威力？这种强大的实力，还没有在生产领域完全应用，仅仅是在智慧城市等一些社会管理应用上初露锋芒，就已经让美国气急败坏。

拥有技术、人才优势却尚未盈利，是商汤科技面临的最大质疑。市场也许不会看得太远，但一定关注关键因素。对商汤科技而言，IPO之前，已经有足够多的落地案例证明了自己的先进技术与商业化可能；IPO之后，只有尽快证明盈利能力，才能走得长远。

走在中美技术争锋前沿的企业如何自处

由于美国在科技领域依然处于领先位置，其携举国之力打压中国的领先企业，玩起一个国家对抗一个企业的不公平游戏，单个企业其实是很难抵抗的。哪怕中国科技领域的领先企业华为，在美国的打压下，手机业务等多个条线还是大受影响。

商汤科技同样也是如此。商汤科技的技术优势，其实在海外有着广阔的市场空间，如果能够加速海外拓展，也许盈利之路就能快很多。但美国打压下，海外市场其实很难有多大空间。

据招股书，2018年至2020年及2021年上半年，来自中国内地的收入占比分别为82.8%、84.3%、77.9%及85.5%。2021年上半年，东北亚和东南亚的收入占比共计不超过15%，其他地域的收入更是从2020上半年的9.5%降至2021上半年0.9%。

虽然海外市场受限，但背靠中国这一全球最大单一市场，科技企业也有着足够的空间发展壮大，并在足够强大之后，待国际环境缓解之后，再去国际舞台上参与竞争。

20天之前，在商汤科技IPO的最后阶段，美国财政部算准时机进行打压，其遏制中国硬科技发展的意图，可谓图穷匕见。

对商汤科技而言，面对美国的不公平打压，更要先站稳中国市场，用技术提高千行百业的运行效率，用更多的应用场景去磨练AI技术的水平。只要技术上做到足够领先，市场上也有足够的场景应用，一时的打压也就不足为惧。

作为一家硬科技类型的商业公司，与美国投资者做切割，并非商汤科技的意愿，但在被美国强行限制投资之后，美国能够施加的影响也越来越小，来自美国出于地缘政治的无端打压，也将越来越难以发挥作用。而中国资本为主的投资者，对商汤来说，也可能意味着能在更多领域，收获成长。

商汤科技参与撰写的《人工智能基础》教科书，已经在不少地区的中学应用。撰写教科书不是一个盈利性质的项目，但却是企业技术先进性、代表性的象征，还能给中学生心中埋下点点滴滴的AI种子。

美国对中国、中国企业的抹黑，在限制了中国企业的同时，也遮蔽了美国自己的眼睛。有研究者就指出，美国主流媒介在对“中国制造”报道中，运用贬义词汇、转述动词、隐喻等语言形式和话语策略，重塑了美国大众对“中国制造”较为负面的社会认知模式。

当然，西方也有很多智库，能够深入产业研究，发表相对客观的研究报告。也有更多的西方专业人士，能够认识到中国企业带来的社会福利与生产效率改进。

面对美国政府的无理打压，屈服无法获得对方的“谅解”；只有企业尽快发展起来，建立更高的技术壁垒，在资本市场给自己的投资者带来回报，才有机会赢得更多认可，美国内部有见识的投资人、专业人士，才不会甘心放弃一家优秀企业。

AI产业瞬息万变，商汤科技未来能否一直保持计算机视觉领域的龙头地位？能否将已有的成功复制到更多领域？事物的发展总是会超过人们想象，商汤科技未来的成功与否，发展的上限所在，是我们难以预判的。至少现在，商汤科技是最有想象空间的那一个。

可以说，现在西方媒体对中国企业的抹黑愈加激烈，甚至愈加无所忌讳，就有商汤科技、华为等一系列企业在最前沿科技领域展现出巨大想象空间的原因。

写在最后

在2021年7月的世界人工智能大会（WAIC）企业论坛上，《三体》作者、著名科幻作家、刘慈欣宣布成为商汤科技科幻星球研究中心主任。

人类步入工业革命后短短两百余年巨大的技术飞跃，超过了以往的几千年。受此启发，刘慈欣也在科幻小说中，提出了一个“技术爆炸”的概念，文明进步的速度和加速度不见得是一致的，技术落后的文明很可能在短时间内超越技术领先的强大文明。

文明如此，企业也同样如此。商汤科技展现出了“技术爆炸”的可能，未来也许还有新的企业继续赶超、描绘更丰富的蓝图。只有允许“百舸争流，奋楫者先；千帆竞发，勇进者胜”的公平竞争，一个国家才能孕育出伟大公司，拥有这种气魄的国家，也才能成为伟大国家。

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