师门笔记：成⻓股投资

某某: 师父我补了点 TLRY,我看跌到 33 了。师父:我没补，你们动的太多啦，未来，如果继续跌呢？有钱了买一手核心资产，我昨天看了一 下上证指数，如果真有大牛市，主升浪才刚刚开始，我是从技术分析⻆度说的，拿住核心资产， 然后去找低估板块，坐等均值回归。

席某某: 师父，核心是不是那些抱团的啊? 师父:抱团不抱团，我根本不 care，看公司基本面就可以了。

某某: 买头部核心资产比较安全吧，有些公司的股票虽然价格贵，但是它有业绩支撑，比如腾讯这样的，利润太高了。有些公司呢，它护城河特别深，比如中国中免，天字第一号，别人干不了啊， 不许你做。这样的公司，我们对它们的估值要适当宽容，你去考察谢治宇或者朱少醒，他们买股票我怀疑都不看估值的，作为⻛险对冲，我会在组合里配置一部分低估的板块，比如保险、地产和基建。A 股的银行，有点贵了，H 股的银行还非常便宜，记住即使去买低估板块，也要配置⻰头：平安太保、万科保利这样的，你手里把核心资产拿全了就可以趴着了，剩下的，无非是动态再平衡和微调，而不是天天买进卖出。什么时候会有大的动作呢?之前我说过调仓的三个前提， 谁还记得?

第一:发现自己买入的逻辑是错的。

第二:买入的公司出现了重大问题，每况愈下。

第三:有更好的投资标的。

不然我永远不卖，这就是典型的成⻓股投资。我们要知道，格雷厄姆是在 1920 年代创建的经典价值投资体系，一百年过去了，有些事没变，但是有些事已经变了。比如现在的货币超发规模，在柯立芝当米帝总统时是不可以想象的。还有就是高科技的日新月异，以及科技对社会结构和人类 生活模式的冲击，产业换代在急剧加快。柯达胶卷就是退出历史舞台了，显像管彩电也如是，还有诺基亚的砖头手机，所以价值投资也要与时俱进，要和成⻓投资相融合。伯克希尔哈撒⻙ 2020 年跑了 40%+的收益率，主要得益于对苹果公司的抄底，而不是过去给它带来超级利润的富国银行，更不是达美航空，看清楚这一点才有助于我们在市场上立于不败之地。

我真要⻓期做一个股票，一定前期做些功课，一旦买入，在跌 30%之前我不动的，跌破 30%我会 考察我买入的逻辑，还有公司是不是出了问题，或者有没有更好的赛道，如果没有，我是要买一手，但是如果符合上述三条中的至少某一个，我会出清，止损、出局。(2020.02.12)