国资入局利好利空？张近东将依旧是苏宁易购最重要局中人

今天（2月25日）上午，A股传来消息，苏宁易购开盘停牌，同时发布公告称，“本公司收到公司实际控制人、控股股东张近东先生以及股东苏宁电器集团有限公司的通知，其拟筹划本公司股份转让事宜，预计转让比例20％-25％，股权受让方属于基础设施等行业。根据拟转让股份比例，预计可能涉及公司控制权变化。前述事项的具体交易方案尚在筹划中，尚需取得有权部门的批准，存在不确定性。“

苏宁易购同时表示，若该交易完成，将有助于公司股权结构的进一步优化以及长期战略的稳步推进。苏宁易购股票于2021年2月25日（星期四）开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

因为涉及到苏宁这样的行业巨头公司，又涉及到“控制权变化”这样的关键事项，这无疑是个重磅消息。

随后，业内又传出消息，此次交易对手方很可能是来自实力雄厚的国企，比如江苏省国信投资集团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏农垦集团有限公司和南京新工投资集团有限公司等。

那么，这次苏宁这次停牌到底意味着什么？

根据停牌公告披露的受让方是基础设施行业企业，再结合近期国企频频出手新经济领域的种种迹象推测，市场传言国企入局为真的可能性非常大，尤其是江苏的本地国企巨头。

可以从三方面去看，其一，苏宁易购在苏宁发展的关键时刻，面临资金紧张影响企业发展的时候，国企适时出手助一把力存在逻辑上的合理性。

对于苏宁易购这一转变，或许早有端倪。此前在30周年庆上，苏宁董事长张近东提到：“企业小了是个人的，大了就是国家的。苏宁每一步发展都要服务于社会需要和国家政策。”

其二，近年来，国家队资金入局产业互联网和新经济渐成常态，最典型的就是各地国企资金对造车新势力的鼎立支持，比如合肥投资蔚来（创始人李斌是安徽老乡）早已众所周知，威马最后一轮融资也是国企资金主导。而此前华为转让荣耀，最终也是由国资接手，成为国资控股企业。

其三，从利益角度看，国资入局苏宁易购也并非一桩亏本的买卖。事实上，近年来地方国资入局民营企业都不是抱着当活雷锋的目的，而是以增税、赚钱为指向，像当年合肥国资几乎以“全市家底”逆势抄底A股京东方，最终浮盈百亿，而投资蔚来则创造了1年暴涨2126%的神话，上海对特斯拉的投入也类似。

关键在于，这次国资入局的苏宁易购并非一个烂摊子，苏宁目前并不存在结构性问题，相反，苏宁易购近期发展不断向好，根据业绩预告，苏宁易购2020年实现营业收入25,756,200.00万元至25,956,200.00万元。其中，苏宁易购在四季度业绩迎来一波爆发，零售业务实现快速增长，四季度活跃买家同比增长达到52%，四季度云网万店平台商品销售规模同比增长33.61%。

苏宁目前最大的困难是缺钱，尤其缺乏流动性资金，如果国企携巨资入局纾困，盘活流动性的同时再加上国企的信用背书，并不难出现满盘皆活实现双赢的结局。

当然，这只是逻辑上的愿景，最终结果还要看之后苏宁易购的运营发展状况。

但有一点是应该是确定的，即国资入局苏宁易购属于利好，复牌之后股价大概率会上涨。

从长远看，如果苏宁易购就此转身成为一家国有控股企业，其影响也将是深远的，尤其对转型新零售赛道的苏宁易购来说，更是如此。

一方面，地球人都知道新零售是未来，苏宁易购也一直在加大布局投入，在线下，苏宁易购网络覆盖全国，拥有苏宁广场、苏宁家乐福社区中心、苏宁百货、苏宁零售云、苏宁极物等各类门店；在线上，苏宁易购线上通过自营、开放和跨平台运营，在电商零售企业中也位居前列。

但另一方面，新零售也是烧钱的领域，随着京东、阿里等互联网企业的不断发展，零售市场竞争愈发激烈，缺钱成为制约苏宁易购的关键因素，而国资入局的话，除了可以为苏宁易购提供更为充足的资金实力，从而在市场竞争中争取优势，“国家队”对苏宁易购投资价值的认可，对未来吸引更多资金方入局苏宁也有大作用。

从这个角度讲，结合当前苏宁易购所积累的丰富的零售场景，新股东和新资金方的加入，将会为苏宁易购线上、线下各个零售场景的发展提供更为充足的“子弹”，持续保持苏宁易购在当下市场中的竞争力，巩固市场规模和地位，属于利好。

最后还有一个问题：苏宁易购如果变身国资控股，苏宁易购的原实际控制人张近东的角色会有什么变化？

答案是：大概率不会。因为近期的国资入股苏宁或者其他企业，大都有一个共同特征，即均属于战略投资，而非国企兼并，国资并不会参与到企业的管理运营中去，它也不具备这种能力。

未来，如果国资进入后苏宁获得大发展，甚至不排除国资止盈退出，控制权重新转回到原创始团队手中，这也是个双赢结局。

像安徽就不会去接管蔚来，被出售后的荣耀，尽管原管理团队的持股很少，但依旧是新荣耀的实际掌控者。这次国资入股苏宁易购，肯定也还是依靠张近东领导的团队来实际运营。

查询苏宁易购的股东结构图，显示张近东实际控制着苏宁易购31.71%的股权，此次预计转让比例20％-25％，扣除后张近东依旧持有较大比例股权，仍然是苏宁易购最重要的局中人。