美股必跌？

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伴随着标普突破 5500 点，A 股重新回到 3000 点保卫战。中美跷跷板这个YY,被市场无情的打的稀巴烂。

一个Global PM 给我说，5 月加仓CN 的结局:恒科很快赚的吐回去，然后AI 纳指还给你疯涨(巨大的机会成本)。

所以这个点上，押注东升西降，会把你搞的东南西北都认不清。

对于国内PM 而言，你的机会成本是 2.5or 红利收益;对于global PM而言，你的机会成本是日不落的纳指。

为啥我一直对"东升西降"有执念，因为现在 CN 要起来，必须美股要松动，不然增量资金完全不知道在哪儿。

无论从globalfund flow 的角度，还是基本面降息的角度。

最后，CN B 的起来，1)中国要不自己证明自己(降息加杠杆之类)；2) 要不就是全球re-balance。所以，纳指，是全世界风险资产的锚。

今天斗胆，我来仔细聊聊纳指。美股从 2023 至今，演绎的是个典型的“股灾型牛市": M7-M2-AI 链条。

全市场-甚至全世界的流动性，都怼在了那么几个票上面。

NV 作为 AI 的锚，也是市场分歧巨大。2 万亿的时候就说不便宜，现在 3 万亿了。

伴随着一次次EPS 超预期-各种“帐算的过来”， 我结合各路PM 反馈 1)Semi 确定不是皇帝新衣，左脚踩右脚的游戏么 2)FOMO 是如何形成的 3) Fed 为啥不会轻易降息

Semi 确定不是皇帝新衣，左脚踩右脚的游戏么上上周见偶像的时候，我着重问了AI 端侧。

偶像当时是这么回答我的，硬件或许能起来，但是换机周期的起来也许也和AI 的关系也不大。Semi 泡沫巨大，和 2000 年如出一辙。偶像给我举了一个栗子。

【阿里和Kimi】阿里投资了Kimi, 要求里面很大一部分回购阿里云。这个循环里面Kimi 估值涨了，阿里云生意起来了，消费者免费用了 kimi 的服务，还顺带着拉动了NV 的生意。看上去，链条上所有人都 受益了，BUT. 谁付钱了?

同理可证，还有苹果和open AI.

A: NV 现在的各种“帐算的过来”，是建立在大厂们"砸锅卖铁"的相信 scaling law

B:大厂 2B 变现的进度，明显低于刚开始的预期(GPT4o小小的拯救了一下，但是也母鸡 升级版情感 聊天机器人能干嘛?帮人类多生孩子么?)

C: 杀手级应用在哪里? 逻辑上任何一个颠覆性技术革命，需要一个老百姓大爷大妈都会用&有用的超级应用

D: 会有人说行业里的所有人下场下注，二级市场还能比行业里的人更懂?或许，不止炒股票的FOMO

我相信一个朴素的道理:没有任何一个科技革命的存在，是一蹴而就的。

FOMO 是如何形成的

0428 笔记里，我当时写的是:现在的美元美股-美债，是个套娃一般的存在。

这个套娃的最最本质:钱太多!美股变成了防止美元变毛的避险工具，再往下一层，所有钱怼去了美股，美股又是个“股灾型牛市”。

A: AI 的横空出世&应用的效率提升，大概率是个马拉松式的过程。现在下注的踩踏，是短期完全无法证伪；

B:CN 的踩踏发生在红利，US 的踩踏发生在A1.这两者，某种意义上，都无法证伪

C:1950s 到现在，半导体进入了第四个大周期

D: 很多edge 端的应用，生态和对应的硬件，确实在刚刚起步的阶段

综上，钱太多+中周期的无法证伪+巨大赔率预期，造成了现在 FOMO的极度拥挤。

Fed 为啥不会轻易降息

按照前面两个逻辑，纳指现在“逆天的日不落”是建立在超级流动性+中期大周期的巨大赔率。

所以全世界下注的人，已经不care 这个短期帐算不算的过来了。这个泡泡里面，第一关键的就是水位。

一旦流动性枯竭了，泡泡的短期瑕疵就会被看到。我一直和笑称， 中美股市最大的不一样。

美股是fed 亲生的，那种捧手心怕摔了，含嘴里怕化了。

和大厂"砸锅卖铁"坚信 scalinglaw 一样，Fed 会不惜一切代价，保住纳指。

如果真降息了，市场会怎么样:

A: 美股必跌无疑

B: 通胀就下去了，都去资本开支了 

C:中美跷跷板就真的可以开始预期了

D:没有一个经济体能够永远抹平周期。拉平定律，永远存在

总结一下，

A:所有人下场下注是个 天时地利人和的结果，变现慢+变相差，是不争的事实

B:纳指是全世界风险资产的锚，保持流动性充沛是重中之重

C: NV 正在"贵“到“泡泡“的路上，泡泡能吹多大，取决于天时地利人和(今天的四巫日，会放大波动)

D: 现在美股的各种“算的过来”是建立在过去三年 US GDP 线性外推。一旦landing 真发生了，就“算不过来了”

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