深度 | Netflix四季度增长:预料之外&情理之中！
共 2451字，需浏览 5分钟
·
2021-02-10 08:38
点蓝色字关注“流媒体网”在2020新冠疫情之下，Netflix第四季度的良好业绩之后是什么样的增长结构？与上一季度巨大的结构性变化背后是什么？未来会怎样？
1月下旬，Netflix公布了该公司去年四季度财报。四季度每股收益1.19美元，市场预期1.38美元，上年同期1.30美元；营收66.4亿美元（上年同期54.67亿美元，同比增长21.5%），市场预期66亿美元；净利润5.42亿美元，市场预期6.32亿美元，上年同期5.87亿美元。Netflix预计，一季度营收将为71.3亿美元，流媒体付费用户净增600万，2021年全年付费订阅用户数达到2.04亿人，同比增长21.9%，运营利润率20%。本文意在继续分析Netflix的增长动力。
增长结构走势
1、Q4的非常规用户增长
再次逆转：EMEA成为核心用户增长来源。在最重要的用户增长方面，此前Q3的时候亚太地区已经从用户增长最快地区变为用户增量最大地区（参考前文《独家|扒一扒Netflix中长期增长动力》）。但如表1所示，Netflix在Q4实现了851.2万的付费用户增长，其中765.7万来自北美之外的市场，尤其是EMEA地区（指欧洲、中东与非洲地区）实现445.6万付费用户增长，在总增长占比52.3%，成为最重要的增长来源。相比之下，在Q3季度成为增长核心来源的亚太地区在Q4的付费用户增长为198.8万，在总增长占比为23.4%。而北美地区和拉美地区的增长量则大大超过上个季度，分别有85.5万（占比10.4%）和121.3万（占比14.3%）。
表为：过去一年Netflix区域市场用户增长情况（单位：千人）
图为：过去一年Netflix用户增长的区域结构
Q4的非常规增长。与上个季度相比，原本作为主要新用户来源的亚太地区继续取得大幅增长（是上季度增量的1.96倍），但欧洲地区和拉美地区却突然爆发出一波巨大的用户新增，分别是上季度增量的5.87倍和4.74倍，即使是原先被认为进入饱和状态难以增长的北美地区，其Q4增量是Q3增量的4.83倍。欧美和南美地区的非常规增长态势一下子将亚太地区相对良性而自然的用户新增完全比下去。这些非常规数据显示，Netflix的用户增长原因变得更为复杂。
此前，在去年10月份这对Q3的财报会议上，Netflix认为（因为新冠疫情）公司在2020年可能提前“预支”了400万到500万的付费用户数净增。该公司首席财务官斯宾塞·诺依曼（Spencer Neumann)表示：“我们的增长整体来说是一种自然增长，考虑到前半年的大幅增长，后期会有一定程度的减缓”。所以，Netflix的用户新增在Q3季度大幅回落至一种相对正常的水平（220.7万）。按照上半年的提前增长以及Q3的走势，Netflix在Q4的走势应该继续回落，而不是遽然地爆发。
2、疫情成为2020乃至接下来用户增长的核心因素
笔者认为，Netflix在2020年的非常规用户增势变化，在相当大程度可以归结为全球新冠疫情及防控举措在各个季度的变化。此前，笔者在前文《独家|扒一扒Netflix中长期增长动力》写道：
Netflix在Q3用户增长显然大大低于前两个季度的数据。这是预料之内的事：此前两个季度，Netflix和Disney都可以认为是疫情版“口红经济”的典型案例（参考《独家|OTT硬币两面（上）:Disney+“口红经济”的背后》）。具体而言，Netflix在上半年用户实现2585.7万的用户新增，同比2019年底新增15.5%——这是一个超高的数据。不过，在欧美等国逐渐恢复（或者也可称为“强行恢复”）经济的过程中，越来越多家庭用户走出家门，原来因为新冠疫情“居家令”导致的流媒体用户增长就逐渐消失。
图为：全球新冠疫情排行榜
但欧美及南美等国的经济并未如期正常进入复苏阶段。随着冬季的到来，更大更为猛烈的一波新冠疫情显然超出欧美人民期望。以欧洲为例，卫生专家批评，欧洲各国为恢复经济，于9月时草草解除封城令，又没有建立追踪疫情的机制，导致了今天欧洲陷入更严重的疫情。虽然欧盟组织一直推动欧洲内政外交和经济的整合，但在遭遇新冠疫情这类重大灾难时，各成员国仍是各自为战，无法有效整合资源并推出一致的防疫政策。而美国的新冠疫情防控则更是成为被政治斗争所左右。按照北京时间2月5日的统计信息，在全球新冠疫情累计确诊排行榜Top10中，除了奇葩的印度和巴西之外，其它全是欧美主流国家，甚至连一贯严谨的德国也不能避免。Top10之后接着的是南美的几大主流国家。所以，按照疫情版“口红经济”的逻辑，Netflix在冬季疫情潮流中又获得了这种奇葩的用户新增动力；而相比其它地区更好控制新冠疫情的亚洲地区（除了印度特例），反倒是不再像Q1、Q2那样具备这种动力。
事实上，新冠疫情榜Top20的亚洲国家中有印度、伊朗和印尼。其中，印度的大视频竞争形势更为复杂，Netflix一直都难以占据主流地位，该地区目前拥有最多付费视频用户的是迪斯尼旗下的HotStar。而考虑到与美国的政治对立，伊朗显然不会成为Netflix的重要用户增长源。另外，印尼在东南亚六国中虽然人口最大，但人均收入相对处于中下水平，也不会突然成为Netflix的主要增长来源（参考海外OTT报告系列之《东南亚与印度OTT市场现状、特征与趋势》）。
正是因为新冠疫情导致上述奇葩的全年用户新增变化，Netflix的CFO斯宾塞·诺依曼在Q4的财报会议上表示：在目前这个困难时间，对公司运营的预测是一件非常具有挑战性的任务，不确定性史无前例地大。
ARPU、竞争对手及内容驱动