易见股份：被证监会立案调查，函证问题或影射巨大财务风险
易见股份停牌
4月28日，A股上市公司易见股份（600093）公告称，因「公司多项会计科目函证回函比例较低，部分回函比例未达函证总金额20%，导致年度报告的审计工作进度未达预期，可能存在无法在2021年4月30日前披露2020年年度报告及2021年一季度报告的风险」。此外，易见股份「可能涉及业绩下修，存在发生重大亏损的可能性」。同一日，易见股份收到上海证券交易所问询函，要求对多个事项进行核实并预以披露。
截至4月30日，易见股份的股票收盘价格为5.93元/股，与4月27日收盘价相比跌幅达27.06%。根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，已属于股票交易异常波动的情形。
5月6日，易见股份正式发布公告称，「因公司无法在法定期限内披露经审计的2020年年度报告，以及2021年一季报，公司股票将自2021年5月6日起停牌。」
5月14日，易见股份公告称收到中国证监会的《调查通知书》，「因公司涉嫌信息披露违法违规」，被立案调查。
易见股份是一家怎样的企业？
易见股份全称「易见供应链管理股份有限公司」，是A股市场的区块链龙头概念股。
从前身禾嘉股份说起
2001年，煤矿行业出身的云南人冷天辉创办了「云南九天工贸有限公司」（现更名为云南九天投资控股集团有限公司，以下简称「九天控股」）。
2012年，冷天辉通过九天控股以3.17亿元收购了禾嘉股份23.57%的股权，成为禾嘉股份第一大股东。这里的禾嘉股份即为易见股份的前身，彼时禾嘉股份的主营业务为农副产品的深加工、销售，以及机械阀门制造。
2013年6月起，冷天辉任禾嘉股份董事长。2014年，公司主营业务转向供应链管理以及商业保理，业绩从2015年开始狂飙，数据显示，禾嘉股份2015财年营收同比上涨1201.53%。
2016年，嘉禾股份开始布局区块链相关业务。相关财报信息显示，嘉禾股份与IBM开展合作，探索研究区块链技术在供应链管理服务领域的运用，依托其与IBM研发的「易见区块」系统，实现了从传统供应链管理服务商向以科技为核心的金融科技服务商的转型。
2017年，嘉禾股份更名为「易见股份」。同年，易见股份出资120万元收购了深圳市榕时代科技有限公司（以下简称「榕时代」），榕时代在短短8个月时间即为易见股份贡献了约1.03亿元的净利润。
企查查数据显示，2016年至2018年，榕时代社保缴费人数分别为13人、18人、3人，易见保理在2017年、2018年社保缴费人数为0人。由于毛利过高、社保缴纳人数不合理等原因，两家企业曾陷入财务造假风波。
此外，2017年起，易见股份就不断出现控制权出让的情况。公开资料显示，冷天辉在2017年5月拟出让九天控股股权给华侨城控股的云南世博旅游集团，涉及控制权变更，最终因华侨城集团审批未通过落幕。2018年10月，易见股份拟将19%股权所涉的表决权委托给云南有点肥农业科技有限公司，当时的第二大股东云南滇中集团被动升为控股股东。滇中集团在九天控股入主上市公司时即一并入局。2019年10月，九天控股将所持5%股权转让给上海港通，总价款为6.47亿元。2020年8月，易见股份发布公告，九天控股将持有的18%股份转让给云南工投君阳投资有限公司，控股股东变更为云南工投集团，实际控制人变更为云南省国资委。
截至2020年第三季度，易见股份持股占比前十的股东中，云南省滇中产业发展集团有限责任公司所持有的21.4%的股份处于质押状态，云南九天投资控股集团有限公司持有的11.01%的股份处于冻结状态。其中，云南省滇中产业发展集团有限责任公司，云南工投君阳投资有限公司（18.00%），云南省工业投资控股集团有限责任公司（9.34%），云南省国有资本运营国鼎投资有限公司（0.98%）均为国有法人。可以说，易见股份是一家十分典型的云南地方上市企业。
来源：01区块链整理
易见股份的主要业务
目前，易见股份的主营业务有三大板块：供应链管理、供应链金融以及供应链金融科技服务。
其中，供应链管理业务主要集中在下属滇中供应链、贵州供应链、贵州易泓供应链公司。业务模式主要是基于区域内具有较强支付能力或信用的核心企业，为其上游供应商和下游客户提供供应链管理及服务。
供应链金融业务主要集中在下属滇中保理和霍尔果斯保理公司。业务模式主要是通过商业保理，从事应收账款融资、应收账款管理及金融信息咨询服务。经营模式主要是为客户提供其供应链上一系列的应收账款融资及管理、风险控制等综合金融服务，收取保理利息和保理服务费。
供应链金融科技服务的业务模式主要是为企业提供资产数字化服务。公司作为企业数据服务商，各部门及子公司均围绕此定位开展经营活动，利用公司自主研发的“可信数据池”、“可信仓库”产品，为产业链上交易各方在交易过程中产生的数据提供数据镜像（映射），进行资产数字化和垂直产业数字化服务。
而区块链技术主要应用在供应链金融科技服务中的“贸易资产数字化”方面，2019年财报提到易见股份完成了“易见区块”3.0 升级；不断拓展“区块链+供应链业务” 应用场景，推出了“可信数据池”以及“可信仓库”两大核心产品；完成对实物资产数字化平台 “货信云”的研发，实现对货物以及仓库的远程可视化、智能化管理。
从2017年嘉禾股份更名为「易见股份」并开始涉足区块链业务后，易见股份在资本市场的表现最明显的变化就是其股票交易量有了明显的增加，但股价表现如何可能就差强人意了，尤其是2020年以来，其股价始终处于下行区间。
人员变动频繁，业绩表显平平
2021年1月以来，易见股份频繁出现高管人员任职变动情况。从公开信息来看，截至4月28日，易见股份先后有6位高管人员变动，包括原董事长阚友钢（2020年8月24日上任，2021年1月5日离职）；代法定代表人、代董事长邵凌（2021年1月5日上任，1月21日离职）；董事、战略委员会委员冷天晴（2021年3月17日离职）；总裁吴江（3月24日离职），监事吴育（2020年8月24日上任，2021年4月28日离职）；财务总监肖琨文（2020年8月24日上任，2021年4月28日离职）。而冷天辉则早在2017年9月11日即卸任其当时所任的法定代表人、总经理等职务。
业绩方面，易见股份2020年财报尚未公布，参考截至2020年第三季度数据，易见股份2020年第三季度营收约为65.8亿元，同比下降25.37%，财报解释营收下降主要是受疫情影响，部分供应链管理客户开工不足，供应链管理业务量下降所致。
回溯易见股份历年财报数据，在2014-2016年间，其营收曾有过一番大幅提升，而近三年则表现平平。
图表2：2014-2019财年营收变化情况
来源：易见股份年报，01区块链整理
图表3：2014-2019财年归属母公司股东净利润变化情况
来源：易见股份年报，01区块链整理
1月29日，易见股份发布业绩预减公告指出，经公司财务部门初步测算，公司 2020年度预计实现归属于上市公司股东的净利润为30,000.00万元到 35,000.00 万元，业绩与上年同期相比，预计减少53,594.12 万元到 58,594.12 万元，同比减少 60.49%到66.14%。
公告提及影响主营业务的因素包括：
1、公司部分业务逾期未收回，计提信用减值损失，预计影响利润总额 1.9 亿元；
2、公司部分客户经营情况不佳，企业开工率不足，公司主动压缩保理投放规模，并对存量保理业务下调收费比例。
易见股份问题疑云
易见股份在其4月28日公告中提到，「多项会计科目函证回函比例较低」，这是导致其2020年年报难产的主要和直接原因。这里的函证即上市公司在审计过程中发出的「询证函」，是指向被审计者的债权人和债务人发出的询证函，用以检查被审计者特定日期债权或债务的存在和权利或义务，这样的企业询证函一般会包括债权债务双方在截止于特定日期的往来款项余额。
函证回函比例较低，一般来说会有三种情况[1]。（回函率低的原因，张浩，中国审计信息与方法，1999）
第一种情况，是客户有意不回函。在这种情况下，有四种类型的客户可能会有意不回函。一是客户本身认为没有回函义务，法律意识淡薄；二是客户与被审计单位有长期业务往来，怕回函提供审计证据，影响今后业务合作，同时也怕被审计单位有违法行为牵连自己，因此有意不回函；三是客户本身有经济违法事实，担心问题暴露；四是客户认为询证函所询账务不存在，没有回函必要。
第二种情况，是客户未收到询证函。在这种情况下，有两种可能。一是收到函件未拆，因为企业每天都会收到大量推销信函，可能部分函件夹杂于推销信函中就被丢入废纸篓；二是函件在邮寄途中遗失，但这种可能性极小。
第三种情况，是客户并不存在。在这种情况下又分为两种情形。一是被审计单位做假账，所列客户为虚构；二是客户由于破产清算，已被工商管理部门注销。
那么易见股份「多项会计科目函证回函比例较低」，反映的是这家上市公司在财务方面存在诸多问题，具体是怎样的问题尚待调查结论公布。此外，易见股份曾经是区块链概念股的龙头，这样一家以区块链技术赋能供应链管理的上市公司却没能利用好区块链技术做好好自身的客户和供应链管理，让外界不免怀疑易见股份的区块链技术恐怕概念炒作大于实质效用。