师门笔记：再谈中国平安股票

平安每股分红 0.88，一手 88，我感觉现在买保险股，类似温莎基金的操盘手约翰聂夫买银行股，最后会有一个大逆转。上个世纪八零年代，米帝的银行业陷入困境，我这里说的银行业，特指商业银行。

银行业的低迷，从 80 年代一直持 续到 90 年代，当时的米帝股评家普遍认为，商业银行已经穷途末路了，温莎基金的操盘手约翰聂夫，是一个笃定的价投⻛格的投资者，他从 1987 年开始入场银行股，他重仓的美国银行，买入后不久开始反弹，后来获利 8 倍以上，而他买的另一只股票花旗银行因为投资拉美失败，股价一直下挫，1987 年的花旗银行市盈率低至 7 倍，聂夫很看好花旗银行的信用卡业务，于是温莎基金开始大量买入， 但是买入后，花旗银行的股价并没有像美国银行一样较快拉升，而是继续一路下挫，到了 1991 年，花旗的股价跌至 14 刀一股，而温莎持仓平均成本是 33 刀，浮 亏接近 58%，聂夫在 1987 年买入的所有银行股，只有花旗亏损，其他都盈利状态，这主要是因为花旗的业绩依然不振，远远不及预期，这个时候市场上传出了花旗银行将要倒闭的消息，虽然花旗自己一再辟谣，但是 1991 年年底，米帝银 行委员会的主席竟然在公开场合说花旗可能已经技术性破产了，话一出口，花旗股价再次应声而跌，从十几块直接跌到 8 刀，大家算一下，温莎的浮亏是多少? 接近 76%，这个时候，约翰聂夫做了什么？他什么都没做，至少在股票买卖上是这样的，他没有卖出一股花旗银行，不过他确实经常去找花旗银行的董事⻓聊天，了解公司的经营状况，花旗的董事⻓那个时候已经是热锅上的蚂蚁，不过并没有 放弃努力工作，聂夫还劝他要注意身体，平时打打高尔夫，要坚持运动云云，而 聂夫自己通过调研得出的结论就是花旗不会倒闭。

1992 年花旗业绩开始抬头，并且在之后的几年持续保持了良好的态势，最终温莎基金从这只股票上获得了良好的回报。我记得后来约翰聂夫总结这个事时，他说，投资成功不需要依赖炙手可热的明星股或者牛市，判断力和信念更为重要， 前者让我们发现好的机会，后者让我们在别人慌不择路地跑向某个方向时还能坚 守在原地，最终，对我们而言，平庸的股票竟然是美丽的，大致如此的意思，那么大家可以看看现在的保险股和地产股，尤其是保险股，是不是有点这个意思。约翰聂夫在 1987 年投资银行股，类似我们今天投资保险股，而我们买中国平安， 可能的结果会接近他操作花旗银行，读史可以明智，这段投资史上的小故事，供大家参考。