十年跋涉，血亏上市，快手实在等不及了
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2021-01-26 12:22
作者 | 李帅飞
快手上市，正在进入倒计时。
据香港信报报道，快手将于 1 月 26 日公开招股，每股价格在 105 港元至 115 港元之间，共发售 3.652 亿股，其中 97.5% 国际配售，公开发售占比仅为 2.5%——由此，快手的集资额达到 383.47 亿港元至 420 亿港元之间。
如果算上 15% 的超额配售权，则快手集资额最高可以达到 483 亿港元。
而快手正式挂牌上市的时间，则是 2021 年 2 月 5 日——不出意外的话，快手将在这一天成为中国短视频第一股。
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快手招股书更新：月活下降，亏损扩大
快手在 2020 年 11 月 15 日向港交所提交了招股书，目前已经通过港交所上市聆讯。
雷锋网注意到，1 月 24 日，快手对招股书进行了更新，其中增加了近期发展的相关信息，包括截至 2020 年 11 月 30 日的数据。
先看一组对比：
截至 2020 年 9 月 30 日的 9 个月，快手的平均日活用户为 2.624 亿人，平均月活用户为 4.829 亿人。
截至 2020 年 11 月 30 日的 11 个月，快手的平均日活用户为 2.638 亿人，平均月活用户为 4.814 亿人。
此处可以看到，从 2020 年 9 月底到 11 月底，快手的平均月活量发生了大约 150 万人的下降。
同时，根据快手公布的截至 2020 年 11 月 30 日的经营收据：
其每位日活跃用户平均使用时长从 2019 年同期的 74.2 分钟，增加到 86.7 分钟；
其直播平均月付费用户从 2019 年同期的 4800 万人，增加到 5810 人；
其每月直播付费用户平均收入从 2019 年同期的 53.4 元，减少到 47.6 元；
其每名日活跃用户平台线上营销服务收入从 2019 年同期的 36.5 元，增加到 71.4 元。
其电商交易总额从 2019 年同期的 423.485 亿元，增加到 3326.822 亿元。
再看营收数据：
截至 2020 年 9 月 30 日的 9 个月，快手的营收为 466.77 亿元人民币，毛利为 153.11 亿人民币，经营亏损为 89.42 亿元人民币；
截至 2020 年 11 月 30 日的 11 个月，快手的总收入为 525 亿元人民币，毛利为 209 亿元人民币，经营亏损为 94 亿元人民币。
从这个数据来看，在 2020 年 10 月和 11 月，快手的亏损是继续扩大的——不过从幅度上来看，快手的亏损速度呈缩小之势。
值得一提的是，在更新的招股书中，快手表示，该公司在 2021 年 1 月 15 日以人民币 28 亿元的价格从北京首农信息产业投资有限公司中购买了建筑面积约为 11.42 万平方米的物业——以及租赁了 11.95 万平方米的物业和停车位，每月租金为 2280 万元。
这些物业都将用作快手的办公室，而快手也打算用内部资金来支付。
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快手 "现金牛" 业务，正面临监管风险
快手的自我定位是全球两个专注于短视频和直播内容形式的大型视频社交平台之一。在招股书中，根据艾瑞咨询提供的数据，快手又多了两个标签：
一个是世界第二大短视频平台——截至 2020 年 9 月 30 日的九个月，平均日活跃用户为 2.759 亿人，而世界最大的短视频平台（抖音）的平均日活跃用户为 4.262 亿人；
一个是世界第二大直播电商平台——截至 2020 年 9 月 30 日的九个月，其直播电商商品交易总额为人民币 2040 亿元，第一名为是一家上市公司的附属公司（淘宝直播），其交易总额为人民币 2500 亿元至 3000 亿元。
但是，对于快手来说，其变现方式，主要是来自于直播。雷锋网获悉，快手于 2016 年推出直播业务，并且于 2016 年开始变现；此后多年，直播业务成为快手的主要收入来源。
数据显示，快手在 2017 年、2018 年和 2019 年全年的直播收入占比分别为 95.3%，91.7% 和 80.4%；而在 2019 年和 2020 年的前九个月中，直播收入占比分别为 84.1% 和 62.2%——可见直播收入对于快手营收的高度重要性。
快手的另一个变现方式，是广告——数据显示，快手在 2017 年、2018 年和 2019 年的全年广告收入占比分别是 4.7%，8.2% 和 19%；而在 2019 年和 2020 年的前九个月中，广告收入占比分别是 15.6% 和 32.8%。
另外，快手的其他营收来源包括电商、网络游戏和其他增值服务。
值得一提的是，在 2020 年前九个月，快手其他收入的营收占比为 5%，将近 23.34 亿元，这其中包括电商直播的营收——需要注意，同期，快手电商直播业务的交易额为 2041 亿元，但快手从中获利的比率不到 1.2%。
所以说，目前来看，快手变现，电商靠不住，还得靠直播。
然而，在 2020 年 11 月 12 日，国家广播电视总局发出了《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》，标明了相关直播业务的登记规定、打赏限额、未成年人限制、人员审核、内容标签等诸多规定。
对此，快手在更新后的招股书中承认，用户虚拟打赏消费限额最终可能对其直播业务收入和经营业绩造成负面影响。
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快手十年，终于上市
快手诞生于 2011 初，到如今已经十年。
这十年时间，也差不多移动互联网从生根发芽到蓬勃发展再到收割果实的十年；而快手选择的这个短视频领域，无疑是当下最火的赛道之一，同时在可见的未来，也将是数字消费的主流内容形态之一。
值得关注的是，通过这次上市，快手的集资额最高可达超过 480 亿港元，比去年新股的资金王京东集团的集资额 345.6 亿港元更高。
而通过这次集资，快手的上市估值将在 556 亿至 609 亿美元（大约 4337 亿至 4750 亿港元），如果算上 “绿鞋”，则估值最多可增至 617 亿美元（大约 4813 亿港元）。
对于快手上市，市场有不同的声音。
东北证券研报认为，2020 年来短视频行业已经进入沉淀期，短视频平台规模优势凸显，行业竞争格局已初步落定；商业变现打开局面，以直播打赏、广告营销、电商等为代表的变现路径已成功验证，2025 年对应近 7 万亿变现市场规模有待持续挖掘。
由此，东北证券研报表示：快手逐步打通广告、电商、教育和游戏等维度的商业化路径，公司商业变现端打造第二成长曲线正当时，具备长期投资价值。
而国金证券的研报则认为，预计 2021 年快手将完成业绩由 “直播驱动” 向 “广告驱动” 的转变，广告业务收入占比的提升将释放更多利润，推动业绩加速。
在这样乐观的市场预期之下，即使是严重亏损，也无法阻挡快手走向资本市场的步伐。
不过，快手上市，也伴随着一些质疑的声音。
此前，东方证券表示，抖音和快手正逐渐向对方靠近，背后的重要原因是二者的用户数量和时长增长已过红利期，产品、算法、价值立场的接近也会让两个产品的达人、用户重合度越来越高，双方也会面临更加激烈、近场的竞争。
同时，也有行业人士认为，无论是直播还是电商，都在迎来强监管时代——这将是影响快手商业化变现的重大因素。
无论如何，在移动互联网已经跑了十年的快手，已经顾不了那么多了；眼下在资本的驱动下，它有足够的动力快速走向资本市场，然后讲一个在万亿赛道纵横驰骋的故事——跑马，圈钱。
但最终，路遥，才能知马力。
本文参考资料：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2020/102806/documents/sehk21012400051_c.pdf
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