盈利动力不足，贝壳易碎
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2021-05-07 10:18
阿里巴巴被罚182.28亿元之后，58同城CEO姚劲波也站出来控诉贝壳，希望能以“反垄断”制裁后者，罚款40亿元。他还表示，安居客将作为挑战者，全面进入新房交易领域，希望能为行业带来良性竞争。
显然姚劲波在为自己的安居客发展“铺路”。事实上，无论是贝壳，还是58同城、安居客，这些平台大多乱象丛生，用假信息忽悠消费者的事情屡见不鲜，真可谓两个馒头踩一脚，没一个好饼。
（与租房平台销售的聊天截图）
贝壳作为行业的龙头企业，更是问题不少，让同行、消费者都非常头疼。
出生即被烙印上“资本”的标签
出生三年的贝壳在自己的路上一骑绝尘，但方向只有一个——资本。
去年八月，贝壳赴美上市。三年累计31.5亿元的亏损相当刺眼，2020年Q1更是亏损12.31亿元，相当于2019年的一半。
而且当时的中概念股情况也不乐观，但在这样的格局下，贝壳依然选择逆势上市。
一方面因为连年亏损导致资金压力巨大：2017年-2019年，贝壳找房净亏损分别为5.38亿元、4.28亿元、21.8亿元。
另一方面，或许也和曾经链家签下的对赌协议有关：2016年4月，链家接受了腾讯、高瓴等机构的投资，投资金额高达64亿元的同时，链家也签下了对赌协议。若链家在融资完成后的五年内无法上市，则投资人有权在任何时间按照8%的单利率进行回购。
64亿的融资金额相当于一笔利率为8%的贷款。
而导致贝壳出现连续亏损、签下对赌协议，甚至被迫上市的根本，都是由其前身——链家的业务模式所造成的。
当时的链家为重资产运营模式，定位是主打线下市场的房地产经纪公司。业务范围除了房屋租赁以及交易之外，还涉及到资产管理、金融理财等方面，重资产特点非常明显。
这种模式注定链家的发展需要一步一个脚印，只能快不能慢。但随着对赌协议约定的时间越来越近，左晖所承受的上市压力也越来越大，而且链家涉及的金融业务在上市时带来了很大的审核压力；外部方面，随着链家的疯狂扩张，负面新闻也是层出不穷。
迫于各种压力，左晖只得被迫转型，于是贝壳应运而生。
2018年4月上线的贝壳找房，其定位是质量居住的服务平台，主要提供二手房、新房、租赁及家装等居住服务。
随着贝壳的出现，链家也成功转型，脱胎换骨成为互联网型企业，整合了产业链增值服务，使自己的资产性质变得更轻，IPO也相对简单一些。
当时的贝壳承载着左晖的全部希望，已经是箭在弦上不得不发。为了填补疯狂烧钱的漏洞，贝壳甚至缩减了员工工资，调整基层经纪人的薪酬架构。按照当时的薪资标准，一位级别高达A10的链家员工，若单月完成业绩为4万元，其到手薪资仅仅为1万元，而在这之前，他最多可以拿到近3万元的工资，缩水近2/3。
选择赴美上市，除了有贝壳业绩不佳的原因外，也与其“同股不同权”的股票架构有关。当时的贝壳创始人，左晖拥有28.9%的股权，拥有占比46.8%的投票权。可以说贝壳的开始，就在骨子里烙上了“资本”的印记，从今天的发展来看，贝壳所做的一切似乎都是在印证这个标签。
难以兼容的双重身份
不知使用了什么办法，贝壳让自己在上市前实现扭亏为盈，截至去年6月底，贝壳获得了16亿的净利润，但在上市后的三季度，其净利润仅为7500万，同比下降80%。
贝壳找房究竟能否撑起它的高估值？2020年11月，贝壳股价升至79.4亿美元，市值突破900亿美元大关。但2021年2月23日起，贝壳股价连续大跌，从79美元/股一路跌至52美元/股，短短9个交易日，市值蒸发近283亿美元，由此可见投资者对贝壳的信任程度。
这也是借助资本的副作用，烧钱抢占市场，负债压力过大，利润空间一缩再缩，如果无法实现大幅盈利，资本的翻脸速度比谁都快。
对此，贝壳的解释是付给代理商、经纪人的佣金成本越来越高，2019年为347亿元，相较2018年的218亿元，大幅上升。这也是明摆着的烧钱模式，通过烧钱补贴代理商、经纪人进行线上成交，这种套路背后本就存在着相当大的风险。
反映到财报当中，也有诸多问题存在。
这样看来，贝壳在上市后取得的成绩还是不错的。但在这份财报当中，新兴业务带来的营收只有19.79亿元，占比不到3%。更重要的核心指标，移动端月活跃用户增速、经纪人数量变动、线下门店数量变动等，可怕的是：增速都呈现出疲软之势。
月活用户，贝壳于2020Q3财报披露为4790万人，截止到年末，最新数据也仅为4818万人，环比增速仅为0.58%；
线下门店方面，贝壳在Q3、Q4分别增加了2636家和2063家；
经纪人方面，贝壳在Q3、Q4则是分别只增加了21763人和15278人……
这些数据都呈现出疲软的态势，结合贝壳在股票市场的表现，不被投资者青睐、出现大跌的情况也就不足为奇了。
除了自身经营风险以及商业模式的风险外，贝壳也面临着整个行业的围追堵截。
贝壳找房建立 ACN这种经纪合作网络，旨在成为房地产中介的网络平台，成为所有房地产经纪品牌的“京东”。
但和京东不同的是，贝壳无法平衡好自营与第三方的关系，它始终在扶持自己的亲儿子——链家。
所谓ACN，是一个中介共享客户信息系统，由不同的成员分别负责房源和客户，这种跨店成交的方式使得房产成交率大大提升。这让很多小企业也套用了链接的模式，得到了更多的客户和房源。于是很多和贝壳抗争的小企业纷纷倒戈，加入贝壳。这也是为何贝壳能在短短三年内，力压58同城、安居客，成为霸主级别存在的原因。
逐渐的，贝壳拥有了其他企业所没有的行业话语权，逐渐形成自己的垄断地位，定价、支配市场甚至支配消费者。
2019年，由链家带来的佣金收入达存量房佣金总收入的95%，平均佣金率为2.56%，而第三方经纪平台的佣金率仅为0.26%。
今年2月，重庆贝壳服务平台将中介费由2%调整为3%，相比于其他中介，贝壳系的高佣金无论是在行业内，还是在消费者眼里，都饱受争议。2017年，一位清华大学的教授曾表示，贝壳的模式就是两头骗，骗完了房东骗购房者。
最重要的是，贝壳的服务与其他中介平台相比，并没有什么独到之处，甚至服务水平、服务品质还有很多待提升的地方。
2020年，广州的一位市民在贝壳网看中了一套位于珠江新城价值1680万的房子，签约后仅佣金就支付了20余万元。但时隔不久，该市民却被通知无法交易，房子已经在其与贝壳签约的三天之前，被法院查封，协商多次后，虽然返还了定金，但中介的佣金却始终不予偿还。
短短的案例，却说明两个很严重的问题：贝壳在服务、房源的把控上都非常差劲。
那么如此差劲的服务，如此高的服务费，在北京上海等城市，交易成功一套房动辄几十万，难免有割韭菜的嫌疑。
恣意妄为，也难怪贝壳遭到了众多房地产经纪品牌的抵制，称其为“既是运动员，又想做裁判”。
试想一下，当整个行业就只剩下贝壳以及几家名不见经传的房产企业时，你会如何选择？如果你为了尽快将房子卖出去，那就只能选择贝壳，任其宰割。
这就像是一场比赛，贝壳既是运动员，又是裁判，同时还是售票员，形成垄断地位后，消费者甚至企业都会被其刷得团团转，而且它手里掌握的，还是真正关系到民生的房子。
若贝壳执意逆风“飞翔”，结局只会摔成粉身碎骨
虽然占据市场的半壁江山，但目前的贝壳还是面临着诸多严峻问题，用内忧外患来形容一点不过分：
截至2020年上半年，贝壳已经连接了超265家经纪品牌，超4.2万个门店以及超103个城市的37万名经纪人，这对行业当中的其他玩家打击相当大，各大房产平台自然也不希望自己的生存空间被一压再压。
面对这种局面，无论是“反壳联盟”还是其他巨头企业，都不希望贝壳一家独大，纷纷有所行动——
2020年6月，字节跳动旗下房产平台“幸福里”推出成长计划；
2020年9月，阿里成立“天猫好房”，宣布未来三年内不以赚钱为目标，将所有收入100%补贴给购房者；
同时，京东也在不断推进“自营房产”业务，推出双向补贴等等福利，尽可能的抢占市场；
许多房地产龙头也看中了市场潜力，中国恒大集团联合全国152家中介成立了房车宝集团；红星美凯龙也成立了子品牌“美凯龙爱家”，正式进入房地产经纪行业。
这意味着，如今的贝壳，不仅要面临着同行业玩家的围堵，还要应对跨界巨头的抢食。
竞争加剧的同时，贝壳也面临着强监管。今年年初，住建部门就对贝壳找房等网络平台进行约谈，要求各机构不得对未获批销售许可的项目发布房源、代理销售。
这些年来，为了遏制房价上涨过快，宏观调控一轮接一轮的出现，而调控房产中介也是房价调控的重要组成部分。
2020年11月，国家市场监管总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》。其中二选一、大数据杀熟、捆绑交易等现象都被定义为垄断，贝壳正是踩了“二选一”的雷。
而且和电商领域不同的是，房地产领域太过于垂直，且具备着深刻的金融属性，牵一发而动全身。所以当一个贝壳站起来的时候，很难再有第二个贝壳崛起，形成“拼多多”式的挑战。这也是为什么成立不到四年时间的贝壳，能够在规模上媲美阿里的原因。
很多互联网企业都是打着互联网的幌子，垄断传统行业，贝壳也是如此。在减费简政的大环境下，贝壳逆风而上，虽然简化了房地产交易流程，但越来越多的收费、越来越少的消费选择，无疑都是很危险的信号。
巨头企业降维打击、同行玩家虎视眈眈、负面舆情源源不断……如此严峻的局势下，即使贝壳已经占据了房地产中介市场的巨大份额，也依然会感到头疼，觉得自己很脆易碎。
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