总收入1,440亿！腾讯2021年Q4财报大分析

腾讯2021年Q4财报分析

腾讯2022年3月23日发布2021年Q4财报。公司2021年收入5,601亿元（+16.2%），净利润2,278亿元（+42.3%），毛利率43.9%，净利率40.7%。公司2021年Q4收入1,442亿元（+7.9%），净利润957亿元（+61.2%），毛利率40.1%，净利率66.4%。

腾讯2021年净利润大幅增长，主要受2021年其他收益1,495亿（+162%）带动，其他收益主要是非国际财务报告准则调整项目，包括处置与视同处置所投公司股份产生收益，含视同处置京东股份收益782亿，及部分被投公司估值增加产生公允价值变动收益。按照非国际财务报告准则计算，腾讯2021年净利润1,595亿（+6.8%）。

公司2021年，增值服务收入2,916亿元（+10.4%），占总收入52.1%；金融科技及企业服务收入1,722亿元（+34.4%），占总收入30.7%；网络广告收入887亿元（+7.8%），占总收入15.8%；其他业务收入77亿元（+2.5%），占总收入1.4%。

公司2021年Q4，增值服务收入719亿元（+7.4%），占总收入49.9%；金融科技及企业服务收入480亿元（+24.6%），占总收入33.3%；网络广告收入215亿元（-12.7%），占总收入14.9%；其他业务收入28亿元（-21.0%），占总收入1.9%。

截至2021年12月31日，微信月活用户12.7亿（＋3.5%），QQ月活用户5.5亿（－7.2%）；增值服务付费会员2.4亿（＋7.7%），其中视频付费会员1.3亿（＋8%），音乐付费会员0.8亿（＋38%）。

腾讯2021年Q4分析师电话会议纪要

腾讯2022年3月23日发布2021年Q4财报后，举行分析师电话会议，公司CEO马化腾Pony、总裁刘炽平Martin、首席战略官詹姆斯·米歇尔James Mitchell等出席，回答分析师提问。

CEO马化腾Pony：

大家晚上好，感谢参加电话会议。2021是充满挑战的一年，我们积极拥抱变化，实施加强公司长期可持续发展的举措，但收入增长有所放缓，尽管财务受到影响，我们在业务上继续取得战略性进展。

我们的主要服务，包括社交、游戏、长视频、新闻、音乐、文学、支付、移动端程序。

微信与WeChat合并MAU 12.7亿；QQ移动端MAU 5.52亿。

微信生态系统不断发展壮大，为用户与合作伙伴提供更多价值。视频号，内容创作、观看量显著增加；微信小程序，帮助独立商户在其私域内繁荣发展，2021年，商家自营实物商品交易总额同比翻倍。

腾讯健康码，推出以来已服务13亿用户，总访问量达1,800亿次，成为疫情期间验证健康与出行状态的最常用电子通行证。

腾讯云，加深快速增长SaaS产品间的集成；腾讯会议等多款产品，共同促进组织内部与组织间更高效协作；视频云解决方案收入，国内市场排名第一，并提供其他行业领先测试服务。

游戏方面，推出《英雄联盟：狂野大裂谷》与《金铲铲之战》，是DAU在中国排名最高的2款新手游。我们开发与运营DAU在中国境外排名前10款手游中的5款，并将国际市场对游戏收入贡献提升至26%。

金融科技，业务稳定，我们以独立、合作、专业知识运作。

展望未来，中国互联网行业正在结构性的迈向更健康模式，回归以用户价值、科技创新、社会责任为中心的本源。我们正在积极适应新环境，降本增效，聚焦重点战略领域，争取长期可持续增长。

总结财务数据，我们收入增速较低，2021年Q4成本增加，导致毛利同比下降。

腾讯2021年Q4总收入1,440亿，同比增长8%，环比增长1%；毛利润580亿元，同比下降2%，环比下降8%；非国际财务报告准则净利润330亿，同比下降13%，环比下降19%；非国际财务报告准则下，归母净利润250亿，同比下降25%，环比下降22%。

总裁刘炽平Martin：

大家好，正如Pony所说，2021年对中国互联网行业与腾讯来说，都是充满挑战的一年。我想与大家分享，我们如何看待行业发生结构性与根本性变化，及我们如何为新的行业环境重新定位，为什么我们对未来充满信心。

中国互联网产业经过长期高速发展，彻底改变人们日常生活方方面面，为产业数字化做出重要贡献。

近年来，行业参与者过分强调零和竞争、激进营销、鲁莽扩张、短期增长、企业利益，忽视可持续增长的最重要因素。结果，行业增长出现泡沫，变得不健康。

2021年初以来，互联网行业面临根本性变化与挑战，已出台新法规纠正多个行业参与者行为，促进公平竞争、用户保护、数据安全。

与此同时，全球宏观环境变得更具挑战性。

在这些变化与挑战中，我们坚信，互联网行业是时候回归本源，以负责任的方式，创造可持续价值。

新范式下，行业应该关注用户价值、技术创新、成本效率、长期可持续性，及企业、行业、社会间的利益平衡等最重要、最基础健康发展要素。

在腾讯，我们相信，已为新的行业模式做好准备，在这种模式中，以用户价值、社会责任、技术创新、合规为重点的长期企业文化，是可持续与健康发展关键要素。

我们正在积极拥抱变化，更好的适应新行业范式。

我们正在逐步实施控制营销与员工成本举措，优化非核心业务。

我们预计，这些举措的效果，将在2022年下半年后变得明显。

我们继续投资战略增长领域，即SaaS、视频号、海外游戏。

我们相信，这些重新定位举措，将使我们能在新行业范式中，以可持续、更健康的速度恢复增长。

2021年，我们财务表现在行业结构性挑战中面临压力。随着我们适应新环境，在2021年经历较低收入增速。对于广告，我们的广告服务与广告商适应新的经济与监管条件。对于国内游戏业务，我们实施行业领先未成年人保护措施，确保健康游戏环境，带来的直接影响是游戏支出减少，而这部分收入一直很小。

更重要的是，我们将开发资源从新游戏与内容开发，转向开发未成年人保护措施，对收入产生间接影响。

因经营去杠杆化，我们利润率下降，主要有3个关键因素：

首先，在战略增长领域投资，主要是SaaS、视频号、海外游戏；

第二，2020~2021年期间，因积极营销活动与激烈的行业人才竞争，增加成本；

第三，企业服务收入贡献较高，目前毛利率较低。

在非经营业绩层面，我们财务表现也受到多个被投资方亏损增加影响，人们增加对社区团购等新业务投资，并在用户获取方面产生大量支出。

尽管2021年面临财务压力，我们基础服务与业务状况良好。

广告方面，随着我们适应新环境，进一步升级广告解决方案，预计2022年末将有增长。

展望未来，国内游戏方面，我们预期未成年人保护措施的影响，将在2022年下半年全面消化。待新版号发放后，我们相信将受益于更多新游戏推出。

鉴于市场环境变化，我们调整IaaS与PaaS发展重心，从单纯追求收入增长，转向为客户创造价值，及实现高质量增长为目标。我们相信，从长远看，重心改变将使客户受惠，并改善利润率。

长视频领域，我们正在优化成本结构，减少亏损，同时保持领先地位。

另一方面，我们也看到战略增长领域，出现引人注目的增长机会。

企业软件方面，我们正在扩大通信与协作SaaS规模。

视频号方面，我们正在丰富用户与创作者、广告商、商家的联系。

海外游戏方面，我们通过扩展市场领先工作室特许经营授权，及我们自有领先工作室持续发展支持下，拥有强大竞争力。

接下来，我将更多讨论我们在这3个战略增长领域的最新运营进展。

战略增长领域一：通信与协作SaaS

SaaS在中国的应用，在各种规模企业中，正经历快速增长。特别是，企业越来越关注数字化过程中用户参与、协作、生产力提升。

2021年，微信、腾讯会议、腾讯文档实现强劲用户增长，并深化对教育、零售、医疗、制造等关键领域渗透。

随着最近战略产品升级，公司正在通过整合腾讯会议、腾讯文档，定位增强员工与合作伙伴间协作和生产力的核心平台，增强公司竞争优势。企业将受益于复杂性降低、用户体验增强、效率提高。

通过与微信深度对接，企业微信具备差异化客户关系管理CRM功能。例如，使用企业微信的企业，可通过微信内的多个接触点建立客户参与度，并通过新推出的微信CRM增强服务。

公司目前优先考虑扩大规模而非创收，因为扩大通信与协作工具的网络效应，对未来的价值创造很重要，有信心在未来释放货币化潜力。

首先，国际上头部SaaS企业有成熟商业模式与巨大市场规模。

其次，在中国，过去支出的巨大规模与快速增长，是SaaS货币化潜力领先指标。

第三，公司可利用To C产品方面丰富经验，这些产品在沟通与协作方面有某些相似之处。

战略增长领域二：视频号

视频号，已成为新的核心基础设施运营生态系统。

2021年Q4，每个DAU观看时间与观看视频总数均同比翻番以上增长，受创作者与内容多样性扩展、产品迭代推动。

视频号在新闻、音乐、知识类等目标内容类别取得重大突破，超过10万赞的视频数量强劲增长，表明用户参与度加深。

视频号激增，也增强腾讯整体内容生态实力，特别是在全球体育赛事领域。

以2022北京冬奥会为例，利用视频号与腾讯其他能力，包括微信朋友圈社交分享、腾讯体育专业体育内容、腾讯新闻编辑报道，实现中国互联网平台最高用户覆盖率。

我们一直非常专注丰富用户与创作者、广告商、商家的连接。越来越多媒体、零售商、品牌认识到腾讯在构建私域方面的强大差异化能力，并通过与用户建立深度互动，通过利用公众号创建私域流量池，支持创作者培育更多高质量原创内容。

视频号在私域流量方面有强大的差异化竞争力，与用户建立深度互动，通过利用公众号创建流量池和支持我们的创作者培育更多高质量的原创内容。

视频号还通过增强购物功能与营销工具，促进商家运营。

视频号货币化仍处于早期阶段。

直播方面，打赏收入不断增加，已经相当可观。

视频号将把大部分收入转让给内容创作者，直播电商GMV也不断增加。

2022年晚些时候，腾讯将启动短视频Feed流广告测试与优化，这将有机会成为视频号最大收入来源。

战略增长领域三：海外游戏业务

你们中许多人都知道我们知名度高的特许经营权与工作室，《英雄联盟》是MAU排名前3的PC游戏。发售超过12年，凭借出色游戏体验、吸引人的全新游戏模式、团队对战战术、高品质内容，成为全球最火爆电竞赛事，并仍在不断发展壮大。

《绝地求生：刺激战场PUBG Mobile》是DAU排名前5手游，Supercell旗下Clash是唯一拥有前10 DAU游戏中2个游戏的IP，包括《皇室战争Clash Royale》、《部落冲突Clash of Clans》。《无畏契约Valorant》已经成为战术射击头部游戏，在游戏直播平台Twitch排名类别第1。

你们可能不太了解的是，腾讯在获取与运营专注特定游戏类别的研究方面取得的成功，这些研究在不断增加收入的同时，不断在这些类别中取得领先地位。

2015年，腾讯收购欧洲手游巨头Miniclip，它通过推出新版本与收购稳步发展，成为移动体育类游戏领导者。

2018年，腾讯收购新西兰游戏工作室Grinding GearGames，《流放之路》成为动作角色扮演类游戏的全球领导者。

2020年，腾讯收购加拿大知名游戏公司Digital Extremes，《战争构架Warframe》作为领先跨平台游戏，占据重要份额。

基于长期经验积累，腾讯在收购前景广阔的新兴工作室方面取得进步。

我们有信心，在游戏即服务模式中，从PC、主机游戏，到移动端扩展，及游戏开发运营专业知识，将能够带来更多流量，使领先工作室更具生命力。

腾讯已是国际市场主要参与者之一，展望未来，腾讯目标是，通过深化市场渗透、增强产品、优化运营，进一步发展现有游戏。

腾讯将继续发布新游戏，预计将带来额外增长，特别是在2023年及以后。

首席战略官詹姆斯·米歇尔James Mitchell：

2021年Q4，腾讯总收入同比增长8%，增值服务占总收入50%，其中国内游戏占比21%，海外游戏占比9%，社交网络占比20%；在线广告占总收入15%；金融科技与商业服务占总收入33%。

增值服务方面

2021年Q4收入720亿，同比增长7%。社交网络收入290亿，同比增长4%，反映视频号订阅量增加及视频号直播对收入的贡献。

腾讯增值服务付费会员2.36亿，同比增长8%；其中视频付费会员1.24亿，同比增长1%，受动画、戏剧、体育赛事等推动；音乐付费会员数量0.76万，同比增长36%，受销售渠道拓展与高质量内容服务推动。

腾讯国内游戏收入300亿，同比增长1%，《王者荣耀》、新游戏《金铲铲之战》、《英雄联盟：狂野大裂谷》呈增长趋势，《天涯明月刀手游》手游、《地下城与勇士》表现疲软。因季节性因素及版号控制的直接与间接影响，收入环比有所下降。

腾讯海外游戏收入130亿，同比增长34%。反映《皇室战争》内容更新、定期收入递延对销售收入调整及其他情况的整合。

微信视频号，直播2022央视春晚，有1.2亿观众在视频号中观看。视频号独家推出西城男孩Westlife在线音乐会，有2,700万观众观看。摇滚乐团五月天在视频号直播新年前夜音乐会，吸引1,400万观众。

QQ集成虚幻引擎图像能力，以实现实时渲染及物理模拟，为用户提供更具吸引力的视觉效果及逼真互动体验。我们正在测试在超级QQ秀应用虚幻引擎，让用户可定制及装扮其3D虚拟形象，用于各种社交场景。

游戏领域。腾讯正在更深入及全面培育关键IP，基于《王者荣耀》人物开发新游戏、系列动画、电影等。腾讯在《和平精英》、《QQ飞车手游》、《QQ炫舞手游》举行冬奥会相关活动，在不同游戏品类中，提供身临其境运动体验。

未成年人保护方面，2021年Q4，18岁以下用户总时长同比下降88%，占国内游戏总时长0.9%，来自未成年用户总收入同比下降73%，占国内游戏总收入1.5%。

Martin刚谈到腾讯海外游戏业务发展策略。

在这里，我只提些亮点。

《宝可梦大集结Pokémon UNITE》，由天美工作室与Pokémon Company联合开发，凭借动态游戏玩法与跨平台体验，获得Google Play年度最佳游戏奖，截至2021年12月，累计下载5,000万次。

Supercell，发布《皇室战争》历史上最大的更新之一，大幅提升游戏DAU与总收入。

《Valorant》，新英雄角色推动用户参与度与消费，《Valorant》首届全球电子竞技锦标赛获得热烈反响。

以《英雄联盟》设定与角色为基础，游戏开发商拳头公司Riot发布动画系列《英雄联盟：双城之战》，在发布后一周内登上Netflix英语剧集收视率榜首，为高质量游戏改编视频设定基准。《英雄联盟》全球总决赛同时在线观看人数创下约7,400万新高，巩固其作为全球最受欢迎电竞比赛领先地位。

网络广告

网络广告，2021年Q4收入220亿，同比下降13%，环比下降4%，原因是投标密度降低，降低平均每千次展示费用。虽然消费必需品广告支出强劲，但由于行业监管，教育、游戏、互联网服务广告支出疲软。

在内部，腾讯考虑到监管变化，这通常会减少广告库存，包括广告之间的发布限制、针对老年人、未成年人广告的限制及个人信息保护法。

腾讯社交及其他广告收入180亿，同比下降10%，环比下降4%。虽然每位广告主支出有所下降，但腾讯扩大广告主覆盖范围，微信日活广告主同比增长超过30%。

超过1/3广告收入来自使用小程序作为登陆页面的广告，及通过企业微信将用户与客服联系起来的广告。

腾讯媒体广告收入30亿，同比下降25%，环比下降8%，原因是顶级电视剧与综艺节目发行量减少，视频广告收入下降。

金融科技与商业服务

金融科技与商业服务，2021年Q4收入480亿，同比增长25%，环比增长11%。金融科技服务收入同比增长，主要受益商户收单网络扩大与小程序交易量增加，带来的商业支付量增加。

腾讯通过增强用户安全性、升级小程序交易与中小企业客户管理功能、通过微信支付分等工具减少交易摩擦，加强支付生态系统。

作为中国人民银行数字化试点阶段的一部分，腾讯现在支持将央行数字货币作为微信支付中的额外选项。

对于商业服务，收入增长主要受互联网服务、公共交通和零售行业使用量增加的推动。

腾讯针对AI推理、智能网络接口卡、视频转码，开发了3种专有检查设计，以提高产品性能与成本效率。

腾讯发布遨驰Orca分布式云原生操作系统，降低客户从本地迁移到云端成本，支持从云端进行一致的应用程序部署与信息技术服务管理。

企业服务收入增长，主要受互联网服务、公共交通、零售行业使用量增加推动。

腾讯正在协助富士康与三一重工等领先制造商，进行数字化转型，利用AI物联网与专有云解决方案，客户可实现生产与质量控制流程自动化，提高生产力与成本效率。

▌文章来源：中金互联网、老虎证券、六合商业研选