师门笔记：调低对收益率的预期

我给大家讲几句，希望大家能听进去，就是请各位调低对收益率的预期，短期迅速致富，只能靠运气(或者犯罪)，我们的投资体系，是不考虑运气的，这个大家一定要听懂，从 2019 年年初到现在，整整两年时间，对于资本市场来说是大牛市，这两年时间里，不说个股，大 A 的公募基金 跑的最快的涨了 280%，000336，前 6 名都在 275%以上的收益率，但是你们知道 000336 这只当红 炸子鸡，它的三年收益率是多少吗?是 141%，也就是说，它的三年收益率是只有两年收益率的 1/2， 这只基金的五年收益率是多少呢?是 97%！所以大家对待投资这个事，一定要有⻓线思维、 永续思维，短跑冠军毫无意义，因为一般来讲，资本市场不存在一两年就能让你暴富的可能，你只有认识到⻓期高收益率不可得，你的心态才能平稳。

之前我说过 2018 年的惨状，就是资产价格不断下挫，什么时候买入，基本都是亏损状态，这对投资新手来说是煎熬，正是因为 2018 的下跌，给了我们不断吃进廉价筹码的机会。不然，过去两年不可能赚这么多。骄子组合过去半年跑了 33%，中规中矩，但是这种收益率在⻓期这是不可能的， 我参考达利欧的⻛险平价策略做的⻜跃银河组合，有些朋友嫌慢，其实我倒觉得它挺好的。

半年 5.69%，一年下来就跑赢了 11%，这种不同大类资产的多元化组合，⻓期能有稳健的 8 个点 的年化收益就是成功。当冬天来了，股票价格大跌，它是一个避⻛港。尤其对大金额的朋友来说， 这可能是一个还不错的选择，一千万趴在里面，一年挣 80 万，大多数人的年薪也没有这个数。

QS这个事，是个好事，给大家提了一个醒，个股操作有⻛险。同样一只股票，我操作和你操作可能完全是两码事，因为策略不同，介入的时间点不同，离场的方式不同。我还是想忠告大家一下，过去两年的市场是特例，不是常态，尤其是 2020 年，是放水催起 来的，没有基本面支持，股市不一定是经济的晴雨表，在凯恩斯主义盛行的时代，它也可能完全就是货币现象。2021 年不会再像过去两年那样遍地捡钱，有可能投资进入艰难时期，我对 2021 的 期待就是不赔钱，或者少赔点，都可以。

有个事比较遗憾，我讲的大家关注得少，大家对心态的修养注意的太少。比如美股，其实主力仓位始终应该趴在 ETF 的组合上，你不做个股都无所谓。你别看有些朋友天天特斯拉、蔚来、QS 来 回切换，各种华丽的操作，最后一年跑下来，他跑不过标普 500，也跑不过我给的组合，流动性太好也容易出问题，管不住手。假如一线房子流动性像美股这么好，成本这么低，我想绝大多数在

房子上也赔的稀里哗啦的，我郑重给大家提个醒，多看少动，九心一技，修心为要，降低对收益 率的期待，放弃不切实际的幻想。你看这个 QS 一晚掉了 50%几，但是我的心里是没有任何感觉的，去年三月份的某一天，大饼掉 了 50%，我也是没有感觉的，你应该有这种魄力。还是那句话，心态、心态、情绪、情绪。美股在 2021 年几乎肯定有暴跌，资本市场的泡沫就 没有不破的，没有!你们看我给你们的几个 ETF 跑的多好，EMXC、拉美 40、VEA，多稳。从我告诉你们一次性买入，一两个月，到现在都是 15%+的利润。对于我来说，我是一个投资策略的设计者，我需要让你的组合始终保持非相关性，保持多元化，避免把太多的⻛险暴露在某一市场或 者某一资产，你需要注意的，则是把策略坚定执行下去，不断磨练自己的心态。今年 HK 市场理应 跑赢大 A，我现在把权重在往 HK，还有新兴市场增加，美股太贵了，大 A 也不便宜。(2021.01.05)