川普遇刺及上台的影响

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川普不幸遇袭，结合我们最近组织的《美国大选前瞻》重磅研讨，八点精炼：

1、关键时点，7月15-18日共和党和8月19-22日民主党确定总统和副总统候选人，9月10日第二轮候选人辩论，11月5日总统大选；

2、关键摇摆州，宾夕法尼亚、威斯康辛、密歇根，拜登年老体衰，首轮辩论失利，川普宾州遇袭；

3、美国政治韩国化苗头，避免被清算，两党争斗越发失控，川普回归的变数就在司法、枪击等；

4、值得注意，川普、拜登谁上都是第二任，没有连任包袱，都会更加激进；

5、而川普2020败选，他反思的结果是他干的是对的，但不够狠，回归将会更加极端；

6、川普政策的核心MAGA，三板斧反全球化+民粹+重商，对外大规模加关税，对内大规模减税，强财政支持基建+制造，回归传统能源，强军+反移民等，导向是通胀+高利率，利好黄金、弱化出海；

7、川普更亲犹，可能快速结束俄乌，加快全面遏华，60%关税之外，还可能病毒溯源赔偿、金融逐步脱钩、取消最惠国待遇、减少科技人文沟通、亚太北约、地缘挑衅等；

8、不过美及其盟友也不会好受，内部更易撕裂，小院高墙封锁更易破洞

特朗普上台，对中国股、债的影响（与直觉相反）

如果没有意外，特朗普应该成为下一任美国总统（当然，也可能有新的意外）。

参考上一个特朗普任期，我们可以回顾其对中国股、债的影响。

【1】特朗普对华加征关税，必然会短期利空A股、利多中债

2018-2019年，特朗普政府宣布加征关税的消息，至少有7次：

2018年3月23日：A股下跌3.4%；10年国债下行5bp

2018年5月30日：A股下跌2.5%；10年国债下行0.3bp

2018年6月19日：A股下跌3.8%；10年国债下行4bp

2018年7月11日：A股下跌1.8%；10年国债下行3bp

2019年5月6日：A股下跌5.6%；10年国债下行3bp

2019年8月2-6日：A股累计下跌4.5%；10年国债下行9bp

2019年8月26日：A股下跌1.2%；10年国债下行1.5bp

特朗普对中国加关税，对中国股市短期利空、债市短期利多，非常明显，这个没什么争议。

【2】但要注意的是：同样多次加征关税的2018年，与2019年，其股市、债市的趋势，完全不同

2018年：

（1）股市全年趋势下跌；

（2）债券收益率趋势下行。

2019年：

（1）股市在5月、8月多次加征关税之后，A股却在9-11月反弹到加征关税之前。

特别是沪深300，在2019年11月，已经基本涨回到2019年4月最高点，较5月、8月加征关税之时，上涨达10%。

（2）债市在2019年是区间震荡，并未出现下行趋势。

由此可见，同样是加征关税，但2018、2019年市场表现，并不相同。

关税只是扰动，关键还是中国的经济走势。

即使2109年的经济增速、企业盈利增速，均低于2018年；

但2019年的市场基本达成共识：

经济不会更差，企业盈利底部已经出现，尽管还没出现回升，但股市可以先涨，债市步入震荡市。

特别是，到了2019年四季度，确实看到了经济回暖的迹象。

因此，2020年1月，疫情之前，沪深300已经涨到高于2019年4月。

总结：

（1）股市趋势下跌行情时，特朗普加税，加速股市下跌（2018年）；

（2）股市趋势上涨行情（或者震荡）时，特朗普加税，提供买入机会（2019年）。

【3】对比特朗普VS拜登时期，A股和中债

特朗普执政时期（2017-2020）：

（1）中国股市，有两轮牛市：2017年，2019-2020年；股市下跌实际只有2018年一年。

（2）中国债市，有一轮收益率上行2017年，一轮收益率下行2018年，两年震荡2019-2020年。

拜登执政时期（2021-2024）：

（1）中国股市，沪深300趋势下跌将近4年；万得全A 2021年一年上涨，之后连跌三年。

（2）中国债市，收益率连续下行四年。

也就是说：

对中国更鹰派的特朗普执政时期，A股居然是涨多、跌少，中债则是震荡4年；

对中国没那么鹰派的拜登执政时期，A股居然是跌多、涨少，中债则是牛市4年。

事后来看：

拜登式的温水煮青蛙，似乎对中国风险资产（股市）更不利，对中国避险资产（债市）更有利；

特朗普式的硬碰硬，结果是短期利空集中兑现，但股市跌多了之后，反而该涨就涨了。

【4】俄罗斯的参考

在俄乌冲突之前，普京支持率为65%，是20年最低支持率；

然而，俄乌冲突之后，普京支持率却上升至75%，出现大幅上升。

再看俄罗斯MOEX股票指数，到2024年4月，已经接近俄乌冲突之前，从低点上来涨幅将近80%。

一个很重要的原因是，亲西方派的态度变化。

随着欧美对俄罗斯的制裁扩大，俄罗斯中产或者精英发现，亲西方是没有用的，最后只能支持普京。

正如已经润到美国的“润人”，即使心向美国，却还是要被美国针对。

这是国与国之间的事情，个人只能从属于国家。

特朗普大概率会让“润人”更搞清楚自己的身份；这反而有利于扭转国内的某些观点。

【5】总结：

（1）股市

该来的总是要来的，面对现实，短期阵痛，或许更有利于情绪的出清，以及消除“服软就行”的侥幸心理。

拜登尽管没那么鹰派，但钝刀割肉，还不如特朗普来个痛快。

当然，最终的市场表现，还是取决于：

中国经济会像2018年那样趋势下行；还是会像2017、2019-2020年那样趋势上行。

如果是后者，则特朗普的关税冲击，只是提供股市的买点而已。

（2）债市

债市不用考虑太多，盯住资金面即可。

2016-2024年，债市方向，基本都是跟随资金面。

如果资金面继续合理充裕，则债市继续坚持“短期看多”，坚持推荐中端，即5-7年；

如果资金面收紧，则债市转为“长期看空”，债市反转。

【川普遇刺】点评：

🚀1、首先，对特朗普的选情是个激励。无论是全美民调、还是赔率、还是关键摇摆州，目前都是特朗普优势较大。如果拜登不退，则结果形同保送了——甚至现在换人都未必有用，哈里斯、纽森等也落后。

🚀2、合法性上来说，如果拜登退出，哈里斯是第一替补。但8.19民主党党代会召开前，一切还皆有可能。

纽约时报、NBC、CNN等都提到，拜登团队认为，奥巴马可能在推动民主党换人。除了奥巴马回归（但他不能再选，只能让米歇尔·奥巴马上），民主党很难有人能与特朗普一战。

🚀3、穿越枪击事件本身，7月15日（也就是明天）才是真正的中美共振：

🎯1）在中国，是三中召开，我们要为未来几年的经济形势把舵定向，其中“特朗普回归”是我们必须考虑在内的“风高浪急”风险——这将考验我们的政策“定力”。

🎯2）在美国，是共和党党代会召开，特朗普预计会“带伤参加”，届时可以看到两大关注点：

——特朗普选谁作为副总统搭档，博古姆、万斯、抑或卢比奥？这会一定程度上预示特朗普下一届政策重点，到底是给美国国内减税、还是贸易保护、还是对华遏制？

——通过新版《 》，也相当于是特朗普的执政纲领，到底有哪些方面可能对中国“开刀”。在货币政策、关税摩擦、军事对抗、对清洁能源的态度，特朗普都与拜登迥异。

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