京东不及拼多多的三分之一？

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· 2023-10-26

来源/联商专栏

撰文/联商高级顾问团成员老刀

电商的江湖座次真的变了吗？

10月13日，一则“有刘姓商人涉嫌违法被抓”的信息，在社交平台上发酵。京东在微博发声，“该谣言被别有用心的人刻意发布在京东相关新闻动态下，以混淆视听、操纵舆论。我们对此恶劣行径表示强烈愤慨，并已向公安机关报案。”

一则毫无来由，莫名其妙的消息，由于京东的辟谣，反而让本来一无所知的舆论一片哗然。京东股价当日盘中一度跌超12%，截至当日收盘下跌11.47%。

近段时间，不少机构下调了京东评级。根据富途消息，10月13日，麦格理将京东集团港股评级下调至中性，目标价124港元。摩根士丹利将京东集团ADR评级下调至平配，目标价33美元。

从市值来看，京东美股市值435亿，拼多多美股市值为1399亿。如此算来，在美股方面，京东市值不及拼多多的三分之一。这对于广大消费者来说，似乎不可理解，毕竟京东代表了“品质电商”，尤其面向一二线城市的高品质消费者，京东在线上的能力几乎无可替代。而一直面向下沉市场的拼多多，如今竟然已经超过了京东不止一星半点？

不过，从生意基本面来看，京东整体业务经营依旧很稳健。京东发布的2023年第二季度财报显示，期内营收为2879亿元，同比增长7.6%。作为京东核心业务的京东零售收入为2532.8亿元，同比增长4.85%。

核心护城河业务3C方面，表现也比较稳定。Q2营收1521亿元，同比增长11.4%；上半年营收是2691亿元，同比上升约5.5%。

平心而论，企业在资本市场表现出来的价值，从某一侧面表达了其未来的成长性，尤其是投资者对其未来的预期。从侧面来看，平台电商受大环境以及竞争冲击，出现了部分波动。

刘强东回归这一年

去年11月22日，刘强东通过内部信的形式，回到大众视野。当时刘强东宣布了两件事，一是京东的高管们全部降薪10%-20%，职位越高降得越多。第二是拿出100亿来提高基层员工的福利待遇。当时刘强东的发声，被解读为京东创始人再次走向公司经营的前台。

到今年2月份，刘强东的动作密集起来，先是爆料从美国火速归来，紧接着宣布在3月8日上线“百亿补贴”，5月份，京东集团CEO徐雷正式宣布离任，刘强东再次正式亲自操盘。从回归到提出“低价策略“，京东的新战略推进了将近一年。

笔者认为，低价绝不是京东的护城河，从消费者的认知出发，京东想要在受众心智中建立低价认知，需要与淘宝和拼多多的众多中小商家对比，但重新建立消费者心智认知，仍需要些时日。

京东需要新战略，新空间

从数据来看，京东二季度的利润水平有了明显提升。但零售收入增速放缓，经营利润小幅下跌。财报显示，二季度京东零售收入2532.80亿元，同比增长4.85%，经营利润81.43亿元，同比下降0.37%。

近期，野村发表报告，预期京东第三季度收入按年增长1%至2460亿元人民币，对比其指引持平至增长5%，处于接近下限水平，亦较市场预期的2540亿元低3%。估计京东零售收入按年持平于2120亿元人民币，较市场预期的2200亿元人民币低4%，零售业务经营利润率4.8%。有接近京东的人士表示，第三季度京东核心零售业务甚至可能会呈现负增长。

从专业的角度，包括舆论分析师和投资人来看，对整体电商平台价值的考量正在发生变化。虽然在世界500强的排名中，京东营收规模远高于阿里以及拼多多，但随着互联网世界“流量越来越金贵”，用户规模、活跃度这些指标反而更为重要。

用户规模和在平台上消费的频次，代表了电商所覆盖的消费人群，以及APP(或者PC页面)被打开的次数。对资本市场来说，100个人每人花9.9元购买了一件T恤跟一个人花990元买了一台3C产品，显而易见第一个平台更有价值。用户规模大、使用频次高，哪怕这些消费客单价很低，但是代表着“更高的流量和活跃度”，只要有流量，未来就有更大的可多元化变现空间。

所以，虽然京东意味着最好的品质电商，但是在用户规模、消费频次上有待提升。对资本市场而言，这就是京东的市值不足拼多多三分之一的根本原因。

京东本质上需要的是用户增长和高频消费，让投资人看到一个“更庞大更活跃的用户规模”，而并不是让目前的用户买得更多。

所以，开辟新的商品体系，启动新的交易模式，才有可能让京东创造新的“增长极”。比如，面向下沉市场的新平台体系，或者着力发展生鲜、日用品等品类的即时零售体系等等。单纯的价格战、促销，是战术层面的行为，战术对当下的京东显然是远远不够的，京东需要新战略，新空间。