146亿瓶怡宝撑起一个IPO

近日，“怡宝”的母公司华润饮料申请在港上市。在数十年的发展中，这家公司成功让“怡宝”等产品走进千家万户，不仅一年就卖出超过146亿瓶“怡宝”品牌水产品，而且营收也超过135亿元。

作为华润集团旗下专注于即饮软饮的企业，华润饮料的估值也已于2022年达到25亿美元（按照目前汇率，约180亿元）。目前，华润集团已经有18家企业上市。这也意味着，一旦华润饮料成功上市，华润集团又将收获一个明星IPO。

数十年沉淀

深圳诞生一个超级品牌

怡宝的故事，始于20世纪80年代。

当时，在贵阳刺梨产品开发公司、招商局蛇口工业区供水公司及环亚股份有限公司三方联手下，怡宝的前身中国龙环有限公司由此诞生，并开始售卖贵州特产饮品“刺梨汁”。

可惜喜爱这款产品的用户不多，最终的销量可谓相当惨淡。于是，这家公司决定转型进军饮用水市场，并于1990年推出了“怡宝”牌蒸馏水，成为中国较早生产销售包装饮用水的企业之一。

不过转型并未让这家公司改变命运。在发展遇阻的情况下，该公司选择于1991年卖身于万科。五年后，华润集团旗下的华润饮料从万科手中将怡宝收入麾下，并于1999年对其实现100%控股。

随着品牌实现升级，怡宝的“小绿瓶”形象进入大众视野。再加上华润集团的支持，这家公司以深圳为大本营，于2007年开始向全国扩张。次年，该公司便进入华润集团一级利润中心序列。

在开拓市场的过程中，华润饮料建立起全国性的销售和经销网络，与遍布中国超过1000家经销商达成合作，累计覆盖超过两百万个零售网点，成功让怡宝遍布街头巷尾。

没有局限于纯净水业务，这家公司选择于2011年与日本上市公司麒麟合作，推出“午后奶茶”、“火咖”及“源自世界的厨房”等一系列新产品，最终让“怡宝”的品牌价值得到极大提升。

曾担任华润集团掌门人的宁高宁撰文提到：华润的蒸馏水业务“怡宝”以前没上市时，资本市场都不看好。但华润饮料业务跟麒麟全面整合后，蒸馏水业务作价超过60亿元，市场彻底承认了“怡宝”的品牌价值。

上新的脚步并没有停止，该公司又开发出风味水品牌“蜜水系列”、果汁类饮料品牌“假日系列”、草本植物饮料品牌“至本清润”、高端天然矿泉水品牌“怡宝露”、气泡苏打水品牌“FEEL”等。

为了扩大自身的知名度，华润饮料以体育营销为重点去推广产品，从2013年起便一直与马拉松等体育赛事合作。后来，该公司不仅成为TEAM CHINA/中国国家队合作伙伴，还与中国足球协会超级联赛建立冠名合作。

经过多年发展，这家公司凭借“怡宝”等广为认知的品牌，最终成长为中国即饮软饮行业的头部玩家。

一年卖出超146亿瓶“怡宝”

入账超135亿元

通过提供包装饮用水、茶饮料及果汁类饮料等产品，华润饮料拥有“怡宝”、“至本清润”、“蜜水系列”、“假日系列”及“佐味茶事”等13个品牌。

这些产品组合形成了56个SKU，针对终端客户的建议零售价在1.5元至30元不等。其中，“怡宝”品牌有13个SKU，产品类型包括瓶装/桶装饮用纯净水、饮用天然水，单瓶容量少则350毫升，多则达到18.9升。

借助12家已投产的自有工厂及34家合作生产伙伴，华润饮料通过47条自有生产线及81条由合作生产伙伴拥有的生产线，2023年的包装饮用水及饮料产品年标准产能可以达到1880万吨。

同年，在众多用户的支持下，这家公司卖出1350万吨包装饮用水及饮料产品。其中，仅“怡宝”品牌水产品就卖出超过146亿瓶。

按照灼识咨询的说法，华润饮料从2012年开始，连续12年在中国饮用纯净水市场排名第一。其中，“怡宝”品牌饮用纯净水产品在2023年的零售额达到395亿元，32.7%的市场份额比排名第二至第五企业的总和还多。

翻看招股书，能发现这家公司近年的营收和利润在不断增长。在2021年至2023年的报告期内，该公司的营收分别为113.4亿元、126.23亿元、135.15亿元，净利润分别达到8.58亿元、9.89亿元、13.31亿元。

如果按照零售额计算，灼识咨询的预测是，中国包装饮用水市场规模将从2023年的2150亿元，增长到2028年的3143亿元。其中，饮用纯净水市场规模将从2023年的1206亿元，增长到2028年的1798亿元。

面对这个庞大的市场，主打天然水的农夫山泉也有点坐不住了。有媒体近日报道称，农夫山泉将推出绿色瓶装饮用纯净水。对此，农夫山泉方面尚未公开回应。

这也意味着，除了要与景田百岁山、娃哈哈、康师傅等直接交手，怡宝还需要重点提防可能杀入自身腹地的农夫山泉。

家大业大

“华润系”的第18家上市公司要来了

背靠华润集团，再加上产品大卖，可以说华润饮料并不用太为资金发愁。

直到2011年8月，为了与麒麟深度合作，这家公司才同意对方以约4.75亿美元获得自身40%的股权。十一年后，投资机构Plateau Consumer Limited用10亿美元收购了麒麟持有的华润饮料全部股权。以此计算，该公司当时的估值达到25亿美元。

目前，华润饮料只有两位股东。其中，华润集团持股60%，Plateau Consumer Limited持股40%。

作为世界500强企业，华润集团核心业务包括大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业，并拥有雪花、怡宝、华润万家、万象城、999、双鹤、东阿阿胶、江中等享誉全国的知名品牌。

按照华润饮料的说法，自己身为华润集团旗下专注于即饮软饮的企业，在其大消费板块布局中占有重要地位，同时也与华润集团及华润集团旗下相关业务单元拥有紧密契合的企业文化。

值得一提的是，早在1992年，华润集团便注资上市公司永达利，将其更名为华润创业后变为自己的第一家上市公司，开创了中资企业进军资本市场的先河。

此后，华润创业先后参与了啤酒、地产、消费品、零售、燃气、水泥等15个行业的并购整合，先后为华润集团孵化、分拆出多家上市公司。

经过一系列资本运作，华润集团目前所属企业中，已经有八家在香港联交所上市，九家在中国大陆A股市场上市。

这些已上市的公司包括华润啤酒、华润电力、华润置地、华润建材科技、华润燃气、华润医药、华润医疗、华润万象生活，以及华润三九、华润双鹤、华润江中、华润微电子、华润化学材料、博雅生物、东阿阿胶、昆药集团、重庆燃气。

一旦华润饮料成功上市，华润集团也将收获自己的第18个IPO。