快手，困在老铁基本盘

在笼罩国内科技股近半年的愁云惨雾中，仍有一家公司显得异常悲催，那就是快手。自今年2月份达到市值高点后，快手股价至今已经跌掉超过八成，从上市初的港股万亿科技巨头，跌成了2900亿港元的小巨头，似乎就快要被2300亿港元的B站超越。

而随着财报季到来，快手也再度交出一份增速并不高明的年中报。财报发布后，快手隔日一度大跌超过11%，反映市场对其季报的再次失望。

从收入层面，快手用不到一年时间就切换了主要收入来源，其广告收入（官方说法：线上营销服务）替代直播成为快手最主要收入来源为99.6亿，同比大增超过156%；而快手过去第一代收入来源，直播收入则缩减13.7%至72亿元，官方解释为内容优化和疫情后大家减少了直播消费。同时崛起的还有电商业务为主的其他收入，这部分大增213%至20亿元。从收入层面看，老铁们度过疫情后，发现过去爱看的直播内容被“优化了”，但更爱在快手上购买实物了。

这也推动快手在Q2毛利率来到43.8%，但快手账面仍出现70亿大额净亏损，调整后净亏损也来到47亿。造成亏损的最大原因，在于快手砸出超过其收入一半的销售与营销费用。

相比在快手近3亿日活基础上必然可以期待的“商业成果”，快手二季报体现的真正问题出现在用户增长层面。在单季度砸下超过110亿的销售与营销开支后，快手的日活与月活仅出现小幅同比增长：日活由去年同期的2.6亿增长到2.9亿；月活由4.7亿增长到5亿。

这至少在现阶段昭示一个事实，在快手最大对标对象抖音在今年Q1摸到7亿日活门槛成为“国民级”应用时，快手却无力突破圈，即便砸下重金也只能维持在“老铁”基本盘中。而如果一旦快手停止其巨额营销补贴费用，其微弱的增长不但要倒退，可能用户数也会出现倒退。

当短视频赛道超过十亿DAU的天花板下，快手在巨大投入下也只能取得个两三成时，快手的股价自然不会好看。

困在老铁基本盘的快手，必须小心视频号

不要低估快手无力“出圈”这个事的重要性，Bilibili哔哩哔哩在2018年完成上市后，其市值长期徘徊100亿美金以下，与斗鱼虎牙这些直播平台在一个量级。而B站的真正起飞，就在于其开始破圈，证明其有能力从二次元基本盘向吸引全网用户的“Yotube”演进。

快手与B站一样，都是从亚文化圈层开始崛起的。但区别是B站在突破二次元基本盘后，还能继续扩大增长，根据二季度财报，B站月活用户达2.37亿，同比增长38%；同时日活用户达6300万，同比增长24%。虽然其用户总数小于快手，但B站仍在迅速扩张其内容生态与用户基本盘。这是市场对B站高看一眼的原因。

快手有在全网用户之上与抖音一决雌雄的决心，但实际情况则是在庞大支出下，快手仍未能破圈。这除了有产品、投入方式等原因外，恐怕更决定性的因素还是在于B站与快手的最初文化圈层差异。

同样曾是亚文化圈层，谁是未来不言而喻

虽然在2016年前后，老铁与二次元都算是亚文化圈层，但二次元毕竟是面向未来的，是伴随年轻用户成长必然逐渐主流化，这在JK制服满街走的今天不言而喻；而随着用户年龄增长和社会发展，老铁文化圈层终究是倒退的。

B站与快手都同时走入主流文化时，很多所谓意见领袖和高端人士都以自己能欣赏弹幕视频为荣，以显示其心态仍然年轻；但同时甚少有人自夸与老铁们有共同文化审美。当B站不断制造马保国这样的超级文化现象同时，快手的内容仍然是在其内部流转，快手被困在其老铁基本盘中。

这样的好处就是，快手就算破不了圈，抖音等竞品也难以撼动快手基本盘，毕竟快手在短视频之上还有基于老铁文化圈层的社交连接。但这样的社区连接，正遭遇降维打击，就是来自其重要股东腾讯的视频号。相比快手强调其社区属性时不断夸耀的126亿对的互关用户，视频号的基础是12亿微信日活基础上的强社交关系。快手可以自夸其超高的日活月活比，但要知道微信的日活月活比接近一比一。

困在老铁基本盘的快手并不惧怕抖音，但必须小心视频号。

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