上市即亏损?拼多多爱奇艺上市后的艰难人生-技术圈

作者：年素清

来源：码农故事汇

在美国，科技“独角兽”（市值10亿美元或以上的私营初创企业），一旦上市，似乎就失去了吸金的魔力。自去年5月上市以来，优步的市值下降了近一半，而来福车比规模更大的打车服务竞争对手优步下降更快，目前二者都未盈利。企业信息服务公司斯莱克上市后在第一季度亏损3.6亿美元，尽管2019年最后实现了盈利，但同比前一年的利润减少了10%至40%。，其股价也随之下跌。

在中国，不少科技公司也难逃这样的命运：智能手机和电子产品制造商小米自2018年7月上市后一年，股价跌至发行价时的一半。

在过去的6个月里，有两家公司的股价一直在上涨：外卖界寡头美团点评和电商名企拼多多。而另一家网络视频企业爱奇艺的股价更是由10月中旬的15美元出头一直涨到近期的接近24美元，涨幅接近60%。

从它们的股价走势来看，这几家企业或许赚得钵满盆盈了，但情况真的是这样吗？

美团

美团点评于2018年9月20日在港交所上市，当时发行价为69港元。按发行价计算，美团点评募集资金约325.5亿港元。

不过，美团点评上市后不久就跌破发行价，股价最低时曾跌至40港元。这种状况一直持续到2019年2月份才有所好转，股价迎来持续上升阶段，至8月份恢复发行价，截止当月22日收盘，股价为70.1港元，美团点评市值超过4000亿港元。之后的股价节节攀升，截止到目前为止，美团的股价相比于2019年1月份，已经上涨了175%。

美团股价的走势与其盈利状况高度一致。

根据美团公布的2018年财报显示，2018年美团实现了652.27亿元的营收，营收保持着高速的增长的背后是令人感到震惊的亏损状况：美团2018年一年的亏损额居然达到了1155亿元，成为当年当之无愧的“亏损王”。

与股价情况类似，2019年是美团至关重要的一年。

财报显示，美团点评2019年第一季度营收为191.7亿元，同比增长70.1%；美团点评餐饮外卖、到店及酒旅两大主体业务继续保持增长，集团整体财务表现改善，经调整EBITDA首次转为正值。

第二季度财报首次传来了捷报：上市以来，美团终于迎来了首次盈利，2019年第二季度盈利额为15亿元。

与2018年亏掉的1155亿元相比，15亿元只是一笔小数目。在创收盈利方面，美团或许还有很长一段路要走。

拼多多

拼多多于2018年7月26日在纳斯达克交易所上市，本次发行价为19美元/ADS，开盘价为26.70美元/ADS。尽管在上市后，拼多多的股价经历了大涨大跌，但截至2019年年底，总的趋势是上涨。目前最新股价报36.51美元，市值增加至424.38亿美元。

就拼多多公司而言，它已经取代京东成为了中国第二大电子商务网站，其年买家数量超过5亿。它号称是美国科恩斯公司(主打便宜)和迪士尼公司(主打刺激)的结合体：只要邀请朋友和你一起订购一箱10个苹果，它们的价格就会下降。

拼多多最早是在服务水平低下的贫困城市发展起来的，但随着该公司的业务发展与壮大，公司的业务逐渐渗入更富裕的地区，渐渐与阿里巴巴展开正面的竞争。

拼多多从无到有，再到全国第三大电商平台仅用了4年的时间，这个速度可以说是火箭般的速度。也正是拼多多的这个增长速度才引来了多家知名投资机构的投资。所以，拼多多得以顺利在纳斯达克上市。

尽管如此，从拼多多创立开始，公司一直就在亏钱。2018年拼多多上市这一年，亏损了102亿元。虽然拼多多去年比前年亏损有所减少，但依然是52亿元的亏损.

从拼多多的发展轨迹来看，拼多多的亏损是有目的性的，为了长期发展而战略性亏损。也就是说，拼多多的亏损并不是因为烧钱，而是因为保持高速的用户增长而战略性亏损。

从2019年618开始，拼多多大搞百亿补贴，持续用钱来获取用户。截至2019年3季度，拼多多的活跃用户数量超过5亿人，较同期大幅增长。拼多多用不惜亏损几十亿的高投入换来了用户数量的高增长。

有电商专家分析称，对于拥有5亿用户基础的拼多多而言，想扭转亏损并非难事，只是在拼多多创始人兼CEO黄峥看来，用户的增长比盈利更重要。只要资本市场能够包容拼多多的亏损，黄峥还会用亏损来获取用户。

爱奇艺

作为国内“视频流媒体第一股”，爱奇艺的股价在过去的一段时间里实现了股价的连续上涨，涨幅高至60%。

InvestorPlace刊文指出，爱奇艺的上涨其实是一系列有利于该公司的催化剂联合作用使然。比如，国际局势缓解，中国央行采取利好增长的宽松经济政策，点亮中国互联网股票前景等，对于爱奇艺而言，这样的大背景就意味着2019年步履迟缓的他们有望在2020年实现加速成长，而投资者自然也就先下手为强了。

虽然爱奇艺有望在2020年实现成长提速，但是这个转折点已经完全被股价提前消化而有余。这也就意味着，未来的上涨潜力将非常有限，而下跌可能性却要大得多，一旦公司稍有差池，就可能诱发一波暴跌行情。

和拼多多类似，爱奇艺的盈利情况始终令人担忧。

根据爱奇艺去年11月份公布的第三季度财报，爱奇艺在第三季度营收约74亿元，同比增长6.98%。亏损幅度进一步拉大，净亏损36亿元，是财报披露以来的最大亏损额，比18年同期多亏了约4.8个亿，相当于每收入10元就要亏将近5元，极其入不敷出。而在《燃财经》发布的“2019中国十大亏损新经济公司”榜单排名中，爱奇艺当年亏损78亿元，仅次于蔚来汽车，位居第二。

新浪财经曾给爱奇艺算过一笔账：目前爱奇艺拥有1.06亿订户，同比增长31%。假设2030年时，中国将拥有15亿人口，平均每家人数3.4人，互联网覆盖率80%，则爱奇艺届时的潜在市场规模将为3.5亿个家庭。爱奇艺平均每个订户的营收额度目前大约在每月3.50美元左右。这一数字与奈飞每月可以从每个订户获得超过10美元的现实相比当然逊色不少，但是美国与中国市场的情况原本就不同，而且如果爱奇艺要达到2030年覆盖全部潜在市场的目标，也不可能收取这么高的费用。

现实来看，爱奇艺的订户收费很可能会永远低于奈飞，合理的估计是，到2030年，平均每个订户每月做出的贡献将在4到5美元左右。再假设爱奇艺的运营模式届时将更加规模化，与奈飞更加相似，拥有30%以上的毛利润率和10%以上的运营利润率。最终计算的结果是，到了2030年，爱奇艺最理想的情况下，每股盈利将达到2.50美元。

美团似乎快要从上市亏损的魔咒中挣脱出来了，而拼多多和爱奇艺也正在不遗余力地破除这一魔咒，它们最终的结果会怎么样？让我们拭目以待。

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