师门笔记：谈谈优质股基的操作方式

某某: 朋友隆基和通威都盈利翻倍还多了，我现在才跟。

师父: 一支股票是不是好股票，值不值得你买，和它之前涨了多少没关系，2004 年腾讯上市，有些人挣 20%就走了，有些人挣一两倍走的，有些人挣了十倍走的，更多的人，买卖腾讯好多次，不排除还有割肉卖的情况。腾讯从 2004 年到现在，如果红利再投，怕是六七百倍利润，挣得最多的，就是买入拿住的，从腾讯这个事，你就明白，对于好公司的股票，最好的操作方式，就是买入拿住不动。当然了，前提是好公司，这是 1，没有这个其他都瞎掰。

投资史上有一个著名的案例，上世纪 70 年代初的漂亮 50 泡沫破灭，我们看的漫步华尔街和戴维斯家族这样的书里面都提到了这个事，但是一般这些书里只告诉你故事的开始，也就是从 1970 年 5 月到 1973 年 8 月，漂亮 50 上涨 113%，而同期的标普 500 仅仅涨了 37%，但是接下来，漂亮 50 的泡沫破裂了，从 1973 年 9 月开始，漂亮 50 开始暴跌，一直持续到 1977 年 4 月。大家看这是一个三年多接近四年的崩溃期，在这期间，漂亮 50 共回撤了 29%，而同期的标普 500，仅仅回撤了 5.5%，故事一般讲到这里就结束了，讲故事的人会告诉你，即使是最好的公司，也需要有好的价 格值得买入，这是一个价值投资者最喜欢讲的故事。

但是无论如何，其实它只是故事的一半，在 1977 年 4 月之后，漂亮 50 并不是就不存在的，事实上 在它们依然是美帝最好的公司，接下来我来告诉你后面的故事。从 1977 年的 5 月开始，漂亮 50 就开始逆转颓势，一直到 70 年代的最后一个月，也就是 1979 年 12 月，漂亮 50 共涨了 33%，而同期标普 500 上涨 9.7%。而接下来，从 1980 年一直到 2010 年，漂亮 50 跑出了一个漂亮的⻓牛，或者我们从 1977 年 4 月开始的复苏期也算上，从 1977 年到 2010 年，对比标普 500，34 年中漂亮 50 跑赢了 28 年，如果你是一个成⻓股投资者，你显然更喜欢听或者更喜欢讲这个故事。读懂这个故 事，你就能理解巴菲特为什么说，以合理的价格买入好的公司比以低廉的价格买入普通公司重要的多。不过想成为一个合格的成⻓股投资者，你需要能忍受⻓期的寂寞，具体到漂亮 50，从 1973 年 9 月到 1977 年 4 月是灾难性的，即使你坚持下来了，一直拿到 1979 年年底，你的账面收益也只 有 4 个点(不考虑分红的因素)。从 1973 年 9 月到 1980 年年初，6 年多的时间，只有 4 个点的收 益，这种落寞与无奈，汝能持否？但是如果你不能坚持，你就享受不到后来 30 年的超⻓牛市。欲戴王冠，必受其重，这才是股票投资的真谛。

从这个事上我们还可以看到一个事，就是优质公司的稳定性，漂亮 50 最晚从上个世纪 60 年代已 经是优质的蓝筹股了，他们的稳定性几乎持续了 50 年，到 2010 年之后，因为新技术的冲击，漂 亮 50 不再漂亮，代之以新的漂亮 50，比如苹果和亚⻢逊、谷歌和脸书，不过虽然老一代漂亮 50 ⻛光不再，有 6 家公司被收购，12 家公司摘牌退市，但仍有 32 家公司依旧像山峰一样耸立，比如可口可乐、⻨当劳、强生、迪斯尼、宝洁，依旧如雷贯耳。那么比如腾讯、茅台、平安这样的公司，如果不考虑 zc ⻛险，我们有没有理由现在就看空它们(2021.02.03)