哔哩哔哩决定体面地认输

哔哩哔哩上周发布年报后，股价连续大涨，市值从财报发布时的40亿美金到涨破50亿美金。显然市场对于B站年报展示出的扭亏成果是满意的，哔哩哔哩CEO陈睿也预告将在今年三季度实现盈利。

问题是，B站能够实现扭亏并非因为扩大了收入和用户盘子，而主要赢一手省钱。

在2023四季度和全年，B站收入均只实现3%个位数增长至63亿和225亿；而B站通过控制内容、服务器带宽和员工成本，同比减少了5%的营业成本，最终拉升B站毛利大增四成多至54亿，整体毛利率达到24.2%，相较22年的17.6%明显改善。

同时B站全年削减销售及营销开支20%至39亿，一般及行政开支削减16%至21亿，研发开支削减6%至45亿，算一下的话，相较21年共计缩减17亿的开支。带动23年全年调整后亏损34亿，收窄49%。总之B站在省钱方面不可谓不努力。

但省钱带来的问题也很直接，B站日活、月活、用户时长同比虽有个位数增长，分别达到1亿、3.36亿和95分钟，但环比已都在下降。实际上显示出B站在目前的投入水平下，即使不会出现用户规模、内容质与量的萎缩，也已基本摸到天花板。

从某种角度看，曾高喊要“破圈”扩张的B站正决定体面地认输，放弃与抖音、快手、视频号、优爱腾们争夺主流用户市场，转而专注从自家的一亿日活中榨出收入和利润。

问题是靠二次元起家的B站，如今在赚二次元的钱方面也遇到了麻烦。这是造成B站收入盘子起不来的原因。

在23年B站的游戏和“IP及衍生品”分别出现20%和29%的下滑，B站被寄予高度期望的手游产品“赛马娘”（《闪耀！优俊少女》）在上线后搞笑般被快速下架，显示出在跑了快十年后，B站游戏业务仍然不是很稳当。最近也有信息显示B站成立直接向陈睿本人汇报的自研游戏部门，显示出B站正调整其过往的游戏发行战略。

“赛马娘”官网还挂着公测字样

B站自身游戏业务遇到麻烦同时，其游戏分发价值却愈发凸显，如B站管理层在分析师会议上表示的，在去年Q4吃到腾讯战略级手游《元梦之星》的高额投放，以及《少女前线2》的推动下，B站的游戏广告收入实现创纪录高增长。

这反映出B站收入主引擎的切换。在2023全年，B站广告收入同比大增27%至64亿，与同比增长14%至99亿元的增值（会员+直播）一起覆盖了游戏和IP及衍生品收入板块的下滑。在财报后的分析师会议上，B站流量的广告价值成为主要关注议题，B站管理团队也对此进行大篇幅论述。

与此对应，截止Q4广告收入已在B站收入的占比中来到30%，游戏收入占比则下滑至15.8%，对比B站2018年上市时游戏全年的29亿收入和71%的收入占比。B站其实也完成了由披着视频和二次元外衣的游戏公司，向视频+直播平台的逐步转变。

只是从平台生态角度看，B站距离当年上市时标称的独一无二的线上娱乐世界（unique online entertainment world）似乎更远了，倒是与YouTube模式越来越近。

B站很好，只是不适合独立活着

成为中国的YouTube，大概是投资者对于B站最狂野的幻想，但炒作这一概念同时却似乎忘了一个事实：YouTube之所以能从10亿美金收购价走到今天的3000亿美金估值，核心原因在于其是谷歌的YouTube。

谷歌强大的广告能力，使得YouTube的创作者无需“百亿拼多多”的事实性贴片广告，就能保障创作者的高收益；作为谷歌生态的一部分，YouTube也无需像B站一样节衣缩食、压制自身成长，从创作者的收入中榨出一点利润去满足资本市场。

可以说，离开谷歌这个巨头生态，YouTube的创作生态是无法持续的。这对B站亦然，只从收入结构上YouTube化只能卖个概念，B站想真正成为中国的YouTube，前提是成为巨头生态的重要组成部分。B站耗费高额成本建立起来的优质内容生态，也只有放到更大的科技与内容生态中，才能真正展现价值。

在【AI文娱】看来，“卖身”结束独立状态是B站创业旅程的最好结局，也是B站当前困局的最好解方。

B站既已不再谋求高成长、延伸的游戏生态和电商生态均遇到困难，还被短视频、优爱腾等锁住发展上限的情况下，如能在AI时代的全面变革到来前卖个好价钱，也是对投资者、对团队最好的选择。

B站的潜在接盘方众多，从股东名单看，根据2023中报的数据，腾讯目前持有B站10.7%的股份，而阿里还少量增持到了8个点，当然，投票权实际都掌握在陈睿和实际创始人徐逸手中，俩人的选择才是最具决定性的。

作为B站第一大战略投资者，腾讯无疑愿意为B站撒下重金，也是与B站高度契合的。

在年初的腾讯年会上，腾讯PCG（平台与内容事业群）再次被要求寻找“新芽”，其QQ的年轻化流量与B站高度契合，同时B站与腾讯内容生态、云计算业务也有广泛协同，并直接反映在双方的关联交易层面。

根据官方披露的信息，在2022全年，B站向腾讯支付了3170万的支付服务费用、3.26亿的云计算服务费用，更为夸张的是B站与腾讯、腾讯子公司和联营公司在内容生态的紧密合作。

B站与腾讯、虎牙斗鱼、天闻角川、腾讯音乐、阅文和腾竞体育间的关联交易中，B站共支付了高达10.32亿的成本，而B站也获得6.76亿的收入。B站实际已与腾讯内容生态已紧密融合在一起。

B站与腾讯无疑都需要彼此，但两家平台想在股权层面走到一起的仍有不少技术障碍。此前百度合并YY的交易，历时三年还是无法获批最终告吹。

但政策似乎也在逐渐变化，最近的虎牙、斗鱼与视频号打通同时，此前的“直播电竞全明星新春赛”中还出现了虎牙、斗鱼、bilibili、快手、视频号、腾讯视频等腾讯内容生态的大串连，颇有种手拉手挑战抖音的感觉。

在腾讯之外，B站第二大股东阿里巴巴，乃至字节系都无疑也愿意为B站撒下重金，如互联网行业大并购时代能重新到来，B站无疑是第一个香饽饽。相比于什么自洽盈利，这可能才是今天B站最有吸引力的地方。

B站很好，只是不适合独立活着。